山西证券 赵红

　　一周走势概览。

　　本周全国水泥市场平均价格继续呈攀升态势，环比上周上涨0.76%。

　　价格上涨地区主要集中华南的广东、广西、海南，上涨20-40元/吨；其次是安徽地区小幅补涨，幅度10-20元/吨；以及四川成都低标号袋装价格有10元/吨的回调。

　　本周华北地区价格继续保持平稳。但从河北地区了解到，水泥企业也陆续接到限电通知，只是未出具体细节，因此在后市限电开始执行，京津冀地区水泥价格也将会出现上涨的现象。

　　本周华东地区价格保持平稳。浙江省大范围限电虽然已经结束，但是各地级市对水泥企业的用电情况并没有给予完全恢复。据调查，有50%左右的生产企业用电仍不够稳定，因此库存仍处于较低水平。

　　安徽省限电执行力度开始加强，原来只针对中小型企业和没有余热发电的企业，目前，已转移到日产5000/吨生产企业。据了解，企业所在地不同、规模不同限电的情况不一，有的企业一条生产线停1个月，有的企业停1周，整体来看限电力度较前期有所加大。

　　山东省烟台、维坊、青岛等部分地级市水泥企业也接到限电通知，但详细情况尚未公布，估计会先从落后产能开始，然后逐步扩大到其他企业。

　　本周华南地区价格大幅上涨与上周预测一样，广西限电开始执行，直接带动琼、粤价格的上涨。其中，广西地区价格涨幅最大，普遍上调30-40元/吨，熟料价格最高上涨50元/吨，现南宁P.O42.5散价格已达400元/吨；珠三角本地企业上调15-20元/吨，由于前期价格较高，并且不久将招开亚运会，因此价格仅做适当调整；海南价格仍属于延续性上涨。

　　整体来看，本周华东地区价格上涨趋势稍有稳定，但“限电事件”在江苏、浙江仍没有结束，并且安徽、山东其他省份将严格执行和开始执行，因此华东地区水泥价格仍有继续走高的动力。

　　行业要闻：

　　河北省限电限产动真功夫水泥钢铁行业整合进一步加剧。

　　合并获批金隅预计今年水泥业务收入超108亿。

　　海南水泥市场供需平稳价格波动情况有所缓解。

　　宁夏赛马重组方案仍待。

　　山西对关停淘汰企业将强制断电。

　　煤炭价格变化。

　　秦皇岛煤炭价格周价格下跌。截至9月13日，秦皇岛大同优混和山西优混分别760元/吨和715元/吨，分别下跌5元/吨。

　　评论：

　　本周水泥板块继续小幅上扬，周涨幅1.78%，超过全部A股涨幅1.3个百分点，板块内塔牌集团、江西水泥、太行水泥、冀东水泥，周涨幅分别为10.71%、8.02%、7.84%和5.76%。

　　最近一段时期内，浙江、江苏等地陆续执行限电，加之传统销售旺季来临，多数水泥价格均迎来的一轮涨价潮，上海、南京当地的水泥价格涨幅已经15-20%左右，而对于水泥企业而言，上游主要成本煤炭价格并未上涨，水泥价格的上涨给企业带来实实在在的利好，将直接增厚公司业绩。据报道，目前广西、河北等地也将执行限电政策，这些省份及周边地区的水泥价格上涨趋势还可以持续，最终呈现出各地区价格普涨的局面。

　　与之相呼应的水泥板块近一个月涨幅近20%左右，涨幅靠前，板块PE值由13倍上升至17倍左右，估值提升较快但仍处于合理水平，另外，随着价格上涨三季报和年报业绩均有超预期的可能，上市公司塔牌集团、海螺水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份的三季报业绩超预期概率大，建议积极关注。

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