中银国际 田世欣

　　国家统计局公布的1-8月份房地产开发投资数据显示：8月销售量小幅回升，新房价格环比持平但二手房微升，供应先行指标仍然高企，开发商的土地购置热情上升。9-10月新增供应尚未完全跟上，价格有短期上涨压力，但随着供给释放，6-12个月内看房价松动的态势较为明朗。近期地产板块走势已经沦为政策博弈工具，可操作性降低。建议投资者更多关注基本面和估值水平，选择估值低点适当布局市场集中度大幅提高的龙头公司和优质二三线城市地产股，维持“中立”评级。

　　支撑评级的要点。

　　8月全国房价同比涨幅继续回落，新房价格环比持平，但二手房价格环比微涨。从公布的房价涨幅数据来看，短期出台调控新政的可能性减低。

　　国房景气指数第5个月回落。

　　房地产开发投资和新开工面积等供应先行指标的同比增速尽管回落，但仍保持高位，开发商购地热情升温，预计2011年将从供不应求过渡为供过于求。

　　销售同比增速继续回落，但8月单月价量均有上升。

　　分类资金来源继续回落，定金及预收款和个人按揭贷款保持回落。

　　评级的风险因素。

　　若9、10月短期价格回升，存在房地产调控政策加码的风险。

　　首选买入。

　　我们商业和园区地产类公司的首选为世茂股份。住宅类首选为万科和荣盛发展。