国泰君安 梁静

　　本周(9.6-9.10)，沪深300指数上涨0.42%，券商行业上涨0.46%；略强于大盘。参股券商上涨0.93%，同样强于大盘。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为2687亿元、环比基本持平。2010年以来，市场日均股票基金成交额为1957亿元。本周日均换手率1.78%、较上周下降1.8%。流通市值为14.9万亿元、较上周略降0.6%。

　　承销业务：本周完成7单IPO发行，募集资金85.8亿元，上市券商中华泰、宏源、广发、太平洋均有项目完成。本周完成1单公开增发项目，募集资金5.1亿元，今年以来完成公开发行4054亿元。本周完成6单企业债发行，募集资金370亿元，今年以来共完成企业债券发行3536亿元。

　　创新业务：截至9月10日，融资、融券余额分别为42.5亿元与0.17亿元，分别较上周末变化10.7%与16.7%，本周融资买入额合计17.1亿元，较上周增加15.3%，占本周常规交易的0.128%。股指期货本周累计成交额达1万亿元，占现货交易的77%。股指期货成立以来成交额达24.5万亿元，日均成交额2401亿元，占现货交易的133%。

　　行业与公司动态：(1)行业动态：吉林证监局和吉林省证券业协会联合举办“吉林辖区证券经纪业务规范营销培训会议”，进一步规范当地证券经营机构营销行为；中国证监会发布《证券公司借入次级债务规定》，根据新规定，次级债务时间期限和经营限制显著放宽，有效提高券商运用次级债务的积极性，提升券商的融资能力。

　　(2)8月经营数据：13家上市券商8月实现营业收入66.1亿元、净利润35.6亿元，净利润率55.6%、ROE为1.42%。剔出中信证券(8月数据不可比)，12家上市券商8月营业收入与净利润分别环比增加13.2%与16.7%。

　　(3)公司动态：华泰证券新集合理财产品获批，宏源证券喀什新设营业部营业、台州营业部迁址获批。

　　投资策略：9月以来，市场成交水平维持较高水平、市场指数亦保持相对稳定，市场环境趋暖为券商3季度业绩环比快速增长奠定了基础。

　　目前，证券行业总体仍处转型过程中，佣金率下滑、传统业务利润空间萎缩的趋势仍在延续，因此我们继续维持行业“中性”评级。但在经营状况逐步趋暖的情况下，券商股应有交易性机会。

　　公司推荐：我们仍坚持“一点两线”的投资思路。“一点”即首推辽宁成大，“两线”即“寻找弹性”，排序为宏源、长江和广发；和“寻找安全边际”，排序为国元、海通和中信。