东方证券 吴杰

　　一周价格动态：本周秦皇岛港口煤价整体较上周下跌，秦皇岛大同优混6000KC下跌0.6%至765元/吨，山西优混5500KC下跌0.7%至720元/吨，京唐港5500KC动力煤较上周下跌0.7%至720元/吨，黄骅港原煤较上周持平在775元/吨，广州港神木优混6000KC较上周持平在830元/吨。

　　本周大同坑口动力煤价较上周持平在465元/吨，古交地区2#焦煤坑口价格较上周持平在740元/吨。

　　澳洲纽卡斯尔动力煤价格本周下跌1.1%至93美元，较秦皇岛大同优混煤价高50元。

　　本周主要地区焦煤车板价和上周持平，其中国内焦煤主产地山西古交地区2#焦煤车板价还是1430元/吨。开滦肥精煤价格和上周持平在1450，平顶山主焦煤也持平在1450元/吨；本周阳泉洗中块坑口价较上周持平在985元/吨；喷吹煤较上周上涨5.1%至1030元/吨。

　　与价格相关指标：本周秦皇岛库存较上周上涨8.5%至778万吨，调入量(447万吨)上涨4.2%，调出量(393万吨)下跌11.3%，本周WTI油价较上周上涨2.8%至74美元/桶，本周国际钢价指数较上周下跌0.9%至181，受钢铁产能关停影响，钢铁社会库存减少1.6%，唐山二级冶金焦价格较上周持平在1780元/吨，主要观点：8月份房屋开工率有所上升，用电量同比也有回暖，M2指标也开始回升，在节能减排的压力下，不少省份开始关停落后产能，8月房价环比略有上涨，同比上涨9%，9月第二周房价环比又有上涨，且成交量也在不断增加，预计随着新盘的不断推出，成交还会上升，社会总需求上涨，对股市长期构成利好。然而受关停影响，煤炭行业的直接上游钢铁，有色等行业产量增加可能较少，对煤炭需求短期构成压力。同时近期房价的上涨也增加了房地产政策的不确定性，截止2010-9-13，动力煤股票2010年PE估值13.6倍，国际动力煤股票15.7倍，国内相对便宜。

　　投资标的：中国神华(买入)。