国泰君安 桑永亮

　　近期观点：

　　经济前景依然不明朗，经济数据的变动使金属价格也出现整荡，A股市场上投资者对铜铝铅锌等传统工业金属股票热情很低，白马股估值普遍在20-30倍之间，处于历史低位。我们认为从股价看现在是个好的买点，但从时间成本看或许还不是好的购买时点。建议投资者耐心观察，静待宏观经济及市场好转。

　　同时，我们认为“节能减排”可能成为有色板块下一个投资热点。现在距年底还剩三个月时间但节能目标还有较大差额没有完成，如果中央默许的话，效仿广西因节能减排而进行实质性减产或会成为越来越多地区的选择，那时投资者将形成一致预期并在股票市场形成炒作热点。我们推荐高耗能的铁合金、电解铝板块。

　　要闻点评：1.“节能减排”提振高耗能产品价格——继续推荐鄂尔多斯；2.《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》及《关于促进企业兼并重组的意见》出台——建议继续持有稀土概念股；3.中国铝企被征137.65%惩罚性关税——罗普斯金维持“中性”评级；4.国际经济数据温和好于预期，中国8月CPI同比创22月新高。

　　金属数据变动提示：

　　铜：铜价小幅下跌，LME注销仓单减少明显。

　　铝：LME铝注销仓单出现回升，现货贴水接近前期平台位置。

　　铅：LME库存、现货贴水继续高位横盘。

　　锌：LME注销仓单数继续回落，现货贴水保持稳定。

　　其他金属：钢铁价格回升，小金属价格普遍上涨。