长江证券 刘元瑞

　　事件描述：

　　9月10日上午，我国首轮100万千瓦海上风电特许权项目招标在北京开标。首轮海上风电特许权项目招标于今年5月启动，共有4个项目，均位于江苏。其中，滨海、射阳为近海风机项目，各装机30万kW；东台和大丰为潮间带风机项目，各20万kW。

　　事件评论：

　　第一，国进民退，价格竞争激烈。

　　首轮海上风电特许权项目招标于今年5月启动，共有4个项目，均位于江苏。其中，滨海、射阳为近海风机项目，各装机30万kW；东台和大丰为潮间带风机项目，各20万kW。分别有17、19、19、15家企业或联合体投标。本次参与竞标的企业以国企为主，国有企业成为主角，华能、大唐、国电、华电、中电投五大发电央企及下属的新能源子公司均参与了投标。

　　参照东海大桥的海上风电示范项目，我们认为0.8元/kWh的上网电价较为合适，本次投标企业的报价明显较低。

　　在四个项目中，有三个都是中电投报了最低价，报价均在0.61~0.62元/kWh；大唐国际，及其旗下新能源公司报价也有相当的竞争力。除五大发电集团外，河北建投旗下的新天绿色能源也出现在3个项目的前五家企业中。

　　第二，发电集团“圈海”意在提高可再生能源装机份额。

　　2007年8月，国家发改委发布的《可再生能源中长期发展规划》规定了非水电可再生能源发电规定强制性市场份额目标：到2010年和2020年，大电网覆盖地区非水电可再生能源发电在电网总发电量中的比例分别达到1%和3%以上；权益发电装机总容量超过500万千瓦的投资者，所拥有的非水电可再生能源发电权益装机总容量应分别达到其权益发电装机总容量的3%和8%以上。由于目前光伏和生物质能发电的装机都很小，因此非水电可再生能源的配额任务自然落在风电上。

　　从截止至2009年底五大发电集团的电源结构看，中电投和华能的风电装机占比最低，分别为1.47%和2.58%。

　　其次是大唐，风电装机占比为3.43%。由于不能达到可再生能源装机配额的要求会影响火电装机的审批，因此我们认为这三家公司的发展风电的积极性最高。

　　华电和国电的风电装机占比分别为6.34%和6.52%，处于较高水平。

　　第三，长期与发电集团战略合作的风电设备有望受益。

　　虽然发电集团投标报出低价，运营过程可能亏损，但这对盈利能力影响并不大。国内大型风电整机企业与发电集团保持了长期稳定的合作关系，有望在发电集团在风电市场的开拓中持续受益。

　　第四，大容量机组有望在海上风电中大显身手。

　　我们认为大容量风机更能适应海上风电的需求。目前国内有3MW以上风机生产能力的企业有金风科技和华锐风电，湘电风能5MW的海上风机预计今年10月份将下线。因此，我们认为这三家企业中标概率较大。

　　此外，东汽、上气、海装分别有41、3、4台潮间带装机，在本次投标中也有相当竞争力。

　　我们认为，对于本次海上风电特许权招标，象征性意义远大于实际盈利情况。建议关注金风科技、湘电股份、东方电气的事件性触发因素带来的交易性机会。

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