民生证券

　　上半年业绩增速符合预期。

　　2010年上半年医药行业营业收入、利润总额和归属母公司净利润分别同比增长了23%、31%和32%，超过一半的公司净利润增速在30%以上，除了医药商业板块外，几乎所有子行业均有不错的表现。

　　主要财务指标积极向好。

　　今年中报数据反映行业的盈利能力仍然维持在历史较高的水平。预计全年医药行业的平均净利率将和09年相当。上半年行业的偿债能力显著增强，债务负担下降到历史最低水平，营运能力稳中有升。

　　下半年业绩增速或稍有放缓。

　　行业的基本面延续了自07年以来不断向好的趋势，目前堪称最好的发展时期。行业整体业绩良好的原因主要是主营业务的贡献，此外也因为投资收益和部分原料药产品价格上涨的因素。考虑到原料药价格波动，预计下半年医药行业的收入和利润增速或稍有下降，但全年行业的收入增长率仍将在20%左右。

　　维持行业“推荐”评级。

　　鉴于行业发展势头良好，预计今年三季报和年报业绩的增长将缓解估值上的压力。而政策的利空效应可能低于此前预期，我们维持年度投资策略对行业的“推荐”评级。

　　关注三类投资机会。

　　个股层面仍不乏精彩，我们把上半年业绩增长较快的个股主要概括为三大因素：原料药市场复苏和产品涨价、高盈利的处方药产品、企业经营面的改善，这三大因素构成了我们现阶段行业的投资主线。