东海证券 徐玲玲

　　投资要点：

　　从二级市场表现来讲，8月份食品饮料行业绝对涨幅为11.59%，而整个沪深300涨幅为1.20%，行业整体跑赢大盘10.39%。本月几乎所有的食品饮料子行业都远远跑赢大盘，其中白酒、古越龙山、乳品行业表现尤其突出，分别上涨了14.24%、14.11%、13.85%。唯一表现欠佳的是肉制品行业，绝对涨幅为0.26%，相对跌幅为0.94%。白酒板块个股有望在中秋继续领跑食品饮料板块。

　　经过一轮调整，虚高蔬菜价格继续回落，相比7月高点1.42元/公斤，8月底价格为1.35，跌幅4.93%。大米、面粉稳步上行，环比上涨1.04%、1.14%。白糖价格从09年9月的6.52元/公斤，已连续一年的上行，本月底为7.39元，同比增长13.3%。由于农作物价格上涨传导到饲料价格，进一步推动猪肉价格上调，猪肉价格从今年5月底的14.47元/公斤连续14周上涨，本月底为17.12元，涨幅为18.31%。

　　7月份白酒产量为56.29万吨，同比跌幅0.37%，是05年3月以来的第一次负增长。另外葡萄酒产量也同比增长了9.00%，这是葡萄酒连续十二个月同比正增长，这也侧面反映了我国经济复苏的情况较好。啤酒、果汁饮料行业均迎来消费旺季，7月份啤酒产量为557.43万吨，同比增长7.46%；果汁及果汁饮料产量为154.62万吨，同比增长20.31%。提示投资者重点关注果汁饮料对碳酸饮料的长期替代效应。从近年数据可以看出，2008年果汁饮料和碳酸饮料的产量均为1100万吨左右，同比增长也均为10%左右差异不大；而2009年果汁饮料产量达1447.61万吨，同比增长了37.68%，相比之下碳酸饮料仅同比增长了7%。我们长期看好果汁饮料行业的发展。

　　二级市场评述：

　　从二级市场表现来讲，8月份食品饮料行业绝对涨幅为11.59%，而整个沪深300涨幅为1.20%，行业整体跑赢大盘10.39%。本月几乎所有的食品饮料子行业都远远跑赢大盘，其中白酒、古越龙山、乳品行业表现尤其突出，分别上涨了14.24%、14.11%、13.85%。唯一表现欠佳的是肉制品行业，绝对涨幅为0.26%，相对跌幅为0.94%。由于节日因素，白酒板块个股有望在中秋继续领跑食品饮料板块。

　　经过一轮调整，虚高蔬菜价格继续回落，相比7月高点1.42元/公斤，8月底价格为1.35，跌幅4.93%。大米、面粉稳步上行，环比上涨1.04%、1.14%。白糖价格从09年9月的6.52元/公斤，已连续一年的上行，本月底为7.39元，同比增长13.3%。由于农作物价格上涨传导到饲料价格，进一步推动猪肉价格上调，猪肉价格从今年5月底的14.47元/公斤连续14周上涨，本月底为17.12元，涨幅为18.31%。

　　7月份白酒产量为56.29万吨，同比跌幅0.37%，是05年3月以来的第一次负增长。另外葡萄酒产量也同比增长了9.00%，这是葡萄酒连续十二个月同比正增长，这也侧面反映了我国经济复苏的情况较好。啤酒、果汁饮料行业均迎来消费旺季，7月份啤酒产量为557.43万吨，同比增长7.46%；果汁及果汁饮料产量为154.62万吨，同比增长20.31%。

　　提示投资者重点关注果汁饮料对碳酸饮料的长期替代效应。从近年数据可以看出，2008年果汁饮料和碳酸饮料的产量均为1100万吨左右，同比增长也均为10%左右差异不大；而2009年果汁饮料产量达1447.61万吨，同比增长了37.68%，相比之下碳酸饮料仅同比增长了7%。我们长期看好果汁饮料行业的发展。

　　行业大事记：

　　啤酒：

　　珠江啤酒(002461)9月4日公告称，珠江啤酒首次公开发行7,000万股人民币普通股股票，发行价格为5.80元/股，募集资金净额为3.78亿元。而募投项目广西珠啤、湖南珠啤分别年产20万千升啤酒工程项目所需的资金总额为10.67亿元，资金差额较大。为保证已经开工建设的广西珠啤的顺利实施和投资效益，公司决定取消湖南珠啤项目。而且为了补充流动资金的不足，经与集团公司协商，双方拟将通过两家银行以委托贷款方式向集团公司借用资金的额度分别调整为不超过人民币7400万元和不超过人民币11000万元，利率参照中国人民银行发布的一年期人民币定期存款利率拟定为年利率2.25%，借款期限一年。

　　葡萄酒：

　　Liv-ex10指数2010年7月为300.9，环比下降1.2%，同比上升38.3%。Liv-ex500指数为234.0，环比上升0.9%，同比上升16.3%。

　　Liv-ex葡萄酒价格指数是葡萄酒收藏界最重要的指数，以法国波尔多产区葡萄酒为主要成分。

　　调味发酵品：

　　2010年8月19日，莲花味精(600186)债务重组公告称，当日公司与与广东粤财签署了《债务偿还协议》，共同达成如下意向：1、公司承诺于2010年8月26日前一次性偿还公司所欠广东粤财3500万元债务；2、广东粤财承诺豁免公司所欠广东粤财剩余的5915万元债务及相应的利息、罚息、复利、诉讼费用。本次债务重组成功，公司将增加债务重组收益5915万元，公司利润总额将增加5915万元。

　　乳业：

　　8月17日，中国奶业协会在《推进奶牛养殖规模化是加快奶业发展方式转变的必由之路》中提到：“婴幼儿奶粉事件”暴露出我国奶业发展中长期积累的深层矛盾：重数量，轻质量效益；奶牛饲养分散、规模小，单产低；乳制品企业盲目发展，重复建设；乳制品市场秩序不规范等。其中，奶牛养殖规模小、养殖分散、管理水平低的问题已成为影响乳制品质量安全，制约我国奶业向更高层次发展的主要瓶颈。唯有通过规模化养殖，推进科学养殖的机制，方能实现增产、提质、节本、增效。目前已经涌现出一批经济效益良好的现代化奶牛养殖场，如现代牧业集团有限公司、北京三元绿荷奶牛养殖中心，上海光明荷斯坦牧业有限公司、沈阳辉山乳业有限责任公司等。

　　软饮料：

　　8月26日，深深宝A(000019)发布2010年度非公开发行股票预案。本次非公开发行股票数量不超过7,700万股，发行价不低于7.83元/股，预计募集资金总额不超过6.01亿元。拟投资于：以收购深宝华城48.33%的股权项目为基础，投资茶产业相关项目(茶产业链综合投资项目、年产300吨儿茶素综合利用项目、精品茶叶连锁项目、茶及天然植物研发中心项目)和调味品生产线扩建项目。

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