安信证券 刘元瑞

　　报告要点：

　　水泥价格上扬、煤价价格平稳、水泥煤炭价格差上涨。

　　水泥价格小幅上涨。

　　本周水泥价格为366.5元/吨，相比上周小幅上涨3.5元。主要体现在华东地区的上海、江苏，中南地区的湖南、海南。

　　中转地煤炭价格平稳。

　　全国中转地煤价保持不变，为720元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期(575元/吨)。

　　水泥煤炭价格差上涨，低于去年同期水平。

　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，华东上涨7元/吨，中南上涨13元/吨。

　　从与去年同期相比的情况来看，华北、东北与去年持平，华东、中南高于去年同期水平；西北低于去年同期水平，西南则远远低于去年同期水平。

　　全国水泥煤炭价格差为282.12元/吨，相比上周大幅上涨3.12元/吨，仍低于去年同期水平(285.63元/吨)。

　　维持行业“中性”评级。

　　短期来看，本周价格继续上涨，限电的水泥涨价行情已经从华东向中南蔓延，体现在上海、南京与南宁、广州地区，并且部分区域已进入旺季，长沙、郑州价格也开始上涨；在华东、华南价格上涨，海螺水泥将受益，将存在阶段性的机会。

　　长远来看，我们统计了2009年9月30日38号文件出台前后半年时间段内新开工产能，出台前半年媒体公告的新开工产能(不完全统计)为1.4亿吨，而出台后半年时间内新开工产能只有1000万吨不到！这意味着2011年2季度之后新增供给绝对量将非常少；市场担忧需求的不确定性，主要是担忧需求增速问题，在城镇化进展到中期的情况下，新增需求绝对量仍然很大。从这点而言，2011年2季度之后行业边际供需向上是非常明确之事！目前是立足长远之时。从标地上来看，供给限制对全国都是成立(新疆除外)，我们选择需求更确定、未来2年产能增速仍保持快速增长的公司，维持对祁连山和冀东水泥“推荐”评级。