目前上市公司2010年半年报披露披露完毕，二季度末的整体资产负债率为86.72%，较一季度末的85.02%上升1.7个百分点。其中，808家公司资产负债率比2006年下降，占统计总数的42.13%，有422家公司持续两个季度在下降。从资产负债率的分布情况来看，剔除ST公司和金融类公司后，2010年二季度末上市公司的资产负债率大多集中在30%-70%之间，占全部进入统计样本公司总数的60.13%，显示上市公司整体资产负债率较为合理。从行业来看，今年二季度末医药生物、农林牧渔、化工、商业贸易和交运设备等五大行业的上市公司整体资产负债率在下降，上述行业的上市公司的安全性相对较好。

　　医药生物 　43家公司连续两个季度负债率下降

　　负债率小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万一级行业的医药生物公司共有152家，实现净利润138.88亿元，同比增长34.85%，资产负债率为42.61%，较一季度末下降的负债率下降2.15个百分点，医药生物类公司持续两个季度资产负债率下降的公司有43家，占此行业公司的24.14%。其中，科伦药业(下降31.81%)、信邦制药(下降-27.07%)、誉衡药业(下降25.78%)、力生制药(下降24.78%)、皮宝制药(下降19.26%)、九安医疗(下降-6.23%)、海普瑞(下降12.67%)和天康生物(下降12.02%)等8家医药生物公司的今年二季度末资产负债率下降10个百分点以上，今年一季度末资产负债率下降分别为1.91%、1.61%、1.23%、16.11%、1.26%、0.15%、7.89%和0.18%。

　　三季度业绩预告情况：今年二季度末资产负债率下降的医药生物公司中，有18家公司提前泄密了三季度业绩，15家预喜、3家预忧。其中，科伦药业、海普瑞、鱼跃医疗、健康元等4医药生物公司今年前三季度业绩预增，信邦制药、力生制药、皮宝制药、亚太药业、通化金马等5家公司今年前三季度业绩续盈，誉衡药业、九安医疗、天康生物、新和成、精华制药和众生药业等6家公司今年前三季度业绩略增。海普瑞今年前三季度业绩预增幅度最大，公司是肝素钠原料药全球龙头：公司是全球产销规模最大，公司产品99%以上用于出口，出口数量和出口金额在国内企业中排名第一。公司预计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：90%-120%；上年同期净利润46363.39万元；业绩变动的原因是公司2010年1-9月的销售收入比上年同期提高。

　　2010年中期经营业绩：本行业2010年以来资产负债率连续两季下跌的43只个股，上半年共实现净利润50.52亿元，有23只个股中期净利润超过5000万元。其中，有海普瑞(5.99亿)、浙江医药(5.82亿)、新和成(5.48亿)、健康元(3.67亿)、东阿阿胶(3.05亿)、科伦药业(2.60亿)、华北制药(1.98亿)、中新药业(1.88亿)、东北制药(1.71亿)、星湖科技(1.70亿)、桂林三金(1.52亿)、国药股份(1.44亿)、力生制药(1.32亿)、天坛生物(1.30亿)、白云山A(1.24亿)和一致药业(1.22亿)等16只个股上半年的净利润都超过了1亿元。

　　从净利润增长的情况看，本行业43只资产负债率两季连跌的个股中，有31只个股2010年上半年的净利润实现同比增长，占比72.09%。其中，有华神集团(252.54%)、星湖科技(226.45%)、通化东宝(186.03%)、华北制药(164.27%)、丰原药业(161.74%)、海普瑞(127.09%)和白云山A(123.19%)等7只个股2010年中期净利润同比倍增。

　　7月以来个股市场表现：在上述43只个股中，有40只个股7月以来跑赢上证大盘，占比93.02%。其中，通策医疗(67.88%)、华神集团(54.57%)、太极集团(53.90%)、西藏药业(44.90%)、马应龙(41.53%)、美罗药业(38.69%)、健康元(38.07%)、丰原药业(36.96%)、通化金马(36.14%)、新和成(36.02%)、浙江医药(35.05%)、众生药业(33.53%)、桐君阁(31.28%)和诚志股份(31.15%)等14只个股的累计涨幅都超过了30%，值得投资者注意。

　　农林牧渔 　14家公司连续两个季度负债率下降

　　负债率小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万一级行业的农林牧渔公司共有58家，实现净利润20.47亿元，同比增长9.98%，资产负债率为53.56%，较一季度末下降的负债率下降2.06个百分点，农林牧渔类公司持续两个季度资产负债率下降的公司有14家，占此行业公司的28.28%。其中，荃银高科(下降33.03%)、大北农(下降32.93%)、丰乐种业(下降5.31%)、新赛股份(下降4.17%)、福成五丰(下降4.02%)、敦煌种业(下降3.21%)和登海种业(下降3.09%)等7家农林牧渔公司的今年二季度末资产负债率下降3个百分点以上，今年一季度末资产负债率下降分别为16.59%、2.38%、3.16%、10.01%、3.67%、5.47%和15.20%。

　　三季度业绩预告情况：今年二季度末资产负债率下降的农林牧渔公司中，有6家公司提前泄密了三季度业绩，全部预喜。其中，丰乐种业、登海种业等2农林牧渔公司今年前三季度业绩预增，隆平高科、国联水产、荣华实业等3家公司今年前三季度业绩扭亏，大北农今年前三季度业绩略增。登海种业今年前三季度业绩预增幅度最大，预计2010年1-9月净利润同比增长150-180%，2009年1-9月净利润4362万元。变动原因是公司新品种的推广及部分常规品种实行了精品按粒销售，种子毛利率有所提高，提升了公司主营业务的盈力能力。报告期业绩增长原因是：控股子公司山东登海先锋种业有限公司的主推品种先玉335的销量比上年同期有所提高；控股子公司丹东登海良玉种业有限公司玉米新品种推广加速，盈利能力提高，效益实现恢复性增长。

　　2010年中期经营业绩：本行业2010年以来资产负债率连续两季下跌的14只个股，上半年共实现净利润5.26亿元，有9只个股中期净利润超过1000万元。其中，有登海种业(14860.51万元)、大北农(13638.83万元)、丰乐种业(8327.54万元)和中粮屯河(8135.32万元)等4只个股上半年的净利润都超过了8000万元。

　　从净利润增长的情况看，本行业14只资产负债率两季连跌的个股中，有9只个股2010年上半年的净利润实现同比增长，占比64.29%。其中，有丰乐种业(166.09%)、登海种业(129.17%)、敦煌种业(103.94%)和荣华实业(102.20%)等4只个股2010年中期净利润同比倍增。

　　比较典型的是登海种业，其资产负债率从2009年末的39.20%下降到2010年一季末的24%，再下降到2010年二季末的20.90%，显示其融资策略日趋保守，而其2010年中期的净利润实现同比增长129.17%，其经营活动现金净流量也达到了3688.76万元，财务风险有所下降。

　　7月以来个股市场表现：本行业上述14只个股中7月以来全部跑赢上证大盘。其中，敦煌种业(51.66%)、万向德农(40.24%)、中粮屯河(38.87%)、福成五丰(38.74%)、丰乐种业(38.20%)、大北农(34.69%)、登海种业(34.52%)、中水渔业(31.75%)和通威股份(31.44%)等9只个股的累计涨幅都超过了30%，值得投资者注意。

　　化工 　34家公司连续两个季度负债率下降

　　负债率小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万一级行业的化工公司共有208家，实现净利润471.35亿元，同比增长13.55%，资产负债率为54.56%，较一季度末下降的负债率下降1.18个百分点，化工类公司持续两个季度资产负债率下降的公司有34家，占此行业公司的16.35%。其中，奥克股份(下降47.61%)、安诺其(下降22.02%)、闰土股份(下降19.18%)、国创高新(下降11.17%)、诺普信(下降9.23%)、盐湖钾肥(下降8.79%)、传化股份(下降8.57%)、天原集团(下降8.41%)、双箭股份(下降7.96%)、茂化实华(下降7.02%)和同德化工(下降6.72%)等11家化工公司的今年二季度末资产负债率下降5个百分点以上，今年一季度末资产负债率下降分别为0.46%、2.17%、2.52%、32.81%、1.16%、2.18%、3.53%、1.43%、25.76%、18.60%、17.89%。

　　三季度业绩预告情况：今年二季度末资产负债率下降的化工公司中，有19家公司提前泄密了三季度业绩，14家预喜、6家预忧。其中，华峰氨纶、

　　烟台氨纶等2化工公司今年前三季度业绩预增，国创高新、同德化工、天龙集团、德美化工、禾欣股份、江南化工等6家公司今年前三季度业绩续盈，德赛电池、闰土股份、传化股份、三力士等4家公司今年前三季度业绩略增。华峰氨纶今年前三季度业绩预增幅度最大，预计2010年1-9月净利润同比增长250-300%，2009年1-9月净利润6571万元。变动原因是2010年上半年氨纶市场延续了自去年第二季度以来的回暖势头，产品价格继续回升，产销两旺。预计2010年1-9月公司氨纶产品销售量、平均售价和毛利率水平同比均有上升。

　　2010年中期经营业绩：本行业2010年以来资产负债率连续两季下跌的34只个股，上半年共实现净利润24.40亿元，有13只个股中期净利润超过5000万元。其中，有盐湖钾肥(7.73亿)、华峰氨纶(1.78亿)、闰土股份(1.63亿)、滨化股份(1.56亿)和烟台氨纶(1.42亿)等5只个股上半年的净利润都超过了1亿元。

　　从净利润增长的情况看，本行业34只资产负债率两季连跌的个股中，有20只个股2010年上半年的净利润实现同比增长，占比58.82%。其中，有华峰氨纶(2001.54%)、沈阳化工(563.08%)、三友化工(410.91%)、烟台氨纶(388.72%)、德赛电池(243.73%)、大元股份(160.42%)、金路集团(139.90%)、远兴能源(138.18%)和山东海化(107.95%)等9只个股2010年中期净利润同比倍增。

　　比较典型的是华峰氨纶，其资产负债率从2009年末的20.06%下降到2010年一季末的17.11%，再下降到2010年二季末的15.38%，显示其融资策略亦日趋保守，而其2010年中期的净利润实现同比增长20倍，其经营活动现金净流量也达到了1.01亿元，三季预计净利润仍将增长3倍以上，值得期待。

　　7月以来个股市场表现：在上述34只个股中，有31只个股7月以来跑赢上证大盘，占比91.18%。其中，德赛电池(60.43%)、远兴能源(50.49%)、大元股份(50.21%)、盐湖钾肥(47.90%)、建峰化工(46.30%)、诺普信(39.55%)、沈阳化工(35.88%)、新开源(32.92%)、金路集团(30.75%)和三力士(30.06%)等10只个股的累计涨幅都超过了30%，值得投资者注意。

　　商业贸易

　　19家公司连续两个季度负债率下降

　　化负债率小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万一级行业的商业贸易公司共有86家，实现净利润103.67亿元，同比增长45.61%，资产负债率为64.92%，较一季度末下降的负债率下降0.69个百分点，商业贸易类公司持续两个季度资产负债率下降的公司有19家，占此行业公司的22.09%。其中，天虹商场(下降226.81%)、宏图高科(下降25.12%)、南宁百货(下降24.74%)、东百集团(下降23.77%)、武汉中百(下降23.43%)、人人乐(下降23.05%)、合肥百货(下降22.51%)和王府井(下降22.30%)等8家商业贸易公司的今年二季度末资产负债率下降2个百分点以上，今年一季度末资产负债率下降分别为0.66%、0.89%、0.42%、1.55%、5.75%、27.88%、0.84%和0.99%。

　　三季度业绩预告情况：今年二季度末资产负债率下降的商业贸易公司中，有3家公司提前泄密了三季度业绩，全部预喜。其中，友好集团今年前三季度业绩预增，天虹商场、人人乐等2家公司今年前三季度业绩略增。友好集团今年前三季度业绩预增幅度最大，公司预计2010年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润将比上年同期增长150%以上，公司上年同期净利润为2100.69万元、每股收益0.067元。净利润增长的主要原因是公司主业有一定的增长；公司全资子公司新疆友好华骏房地产开发有限公司房产销售带来收益。

　　2010年中期经营业绩：本行业2010年以来资产负债率连续两季下跌的19只个股，上半年共实现净利润19.07亿元，有14只个股中期净利润超过5000万元。其中，有王府井(2.44亿)、天虹商场(2.32亿)、广州友谊(1.73亿)、鄂武商A(1.73亿)、人人乐(1.52亿)、武汉中百(1.27亿)、新华百货(1.18亿)、合肥百货(1.12亿)和重庆百货(1.09亿)等9只个股上半年的净利润都超过了1亿元。

　　从净利润增长的情况看，本行业19只资产负债率两季连跌的个股中，有18只个股2010年上半年的净利润实现同比增长，占比94.74%。其中，有工大首创(1856.85%)、南宁百货(738.82%)和友好集团(122.22%)等3只个股2010年中期净利润同比倍增。

　　比较典型的是宏图高科，其资产负债率从2009年末的60.99%下降到2010年一季末的60.10%，再下降到2010年二季末的54.98%，显示其融资策略亦日趋保守，而其2010年中期的净利润实现同比增长72.72%，其经营活动现金净流量也达到了744.15万元，财务风险有所下降。

　　7月以来个股市场表现：在上述19只个股中，有18只个股7月以来跑赢上证大盘，占比94.74%。其中，友好集团(59.12%)、南宁百货(47.31%)、东百集团(39.65%)、王府井(39.34%)、大商股份(35.24%)、鄂武商A(34.32%)和合肥百货(31.94%)等7只个股的累计涨幅都超过了30%，值得投资者注意。

　　交运设备

　　18家公司连续两个季度负债率下降

　　负债率小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万一级行业的交运设备公司共有92家，实现净利润264.39亿元，同比增长138.89%，资产负债率为59.87%，较一季度末下降的负债率下降0.52个百分点，交运设备类公司持续两个季度资产负债率下降的公司有18家，占此行业公司的19.57%。其中，万里扬(下降29.69%)、远东传动(下降27.35%)、洪都航空(下降19.98%)、万向钱潮(下降19.25%)、松芝股份(下降4.89%)、海特高新(下降2.90%)、上海汽车(下降2.72%)、隆基机械(下降2.49%)和航空动力(下降2.33%)等9家交运设备公司的今年二季度末资产负债率下降2个百分点以上，今年一季度末资产负债率下降分别为3.05%、1.50%、2.11%、0.63%、0.96%、10.37%、2.14%、21.85%和5.78%。

　　三季度业绩预告情况：今年二季度末资产负债率下降的交运设备公司中，有7家公司提前泄密了三季度业绩，全部预喜。其中，远东传动、松芝股份等2交运设备公司今年前三季度业绩预增，海特高新、隆基机械等2家公司今年前三季度业绩续盈，万里扬、宁波华翔、天润曲轴等3家公司今年前三季度业绩略增。松芝股份今年前三季度业绩预增幅度最大，2010年1-6月，公司大中型客车空调实现收入40474.84万元，同比增长76%；乘用车空调实现收入21346.33万元，同比增长175.44%，而且主营业务构成中，乘用车空调占比由2009年1～6月的25%，提升到2010年同期的34.43%。公司预计2010年1-9月净利润同比增长50%～70%；上年同期净利润为12053.96万元。

　　2010年中期经营业绩：本行业2010年以来资产负债率连续两季下跌的18只个股，上半年共实现净利润92.37亿元，有12只个股中期净利润超过5000万元。其中，有上海汽车(58.71亿)、长安汽车(13.67亿)、中国重工(7.97亿)、万向钱潮(2.17亿)、宁波华翔(1.85亿)、广汽长丰(1.38亿)和松芝股份(1.28亿)等7只个股上半年的净利润都超过了1亿元。

　　从净利润增长的情况看，本行业18只资产负债率两季连跌的个股中，有16只个股2010年上半年的净利润实现同比增长，占比88.89%。其中，有上海汽车(306.03%)、风帆股份(219.74%)、长安汽车(161.30%)、广汽长丰(156.69%)和松芝股份(156.40%)等5只个股2010年中期净利润同比倍增。

　　比较典型的是上海汽车，其资产负债率从2009年末的66.15%下降到2010年一季末的64.01%，再下降到2010年二季末的61.29%，显示其融资策略逐日稳健，而其2010年中期的净利润实现同比增长3倍以上中，其经营活动现金净流量高达42.63亿元，财务风险有所下降。

　　7月以来个股市场表现：在上述18只个股7月以来全部跑赢上证大盘。其中，海特高新(60.32%)、东安黑豹(55.04%)、广汽长丰(53.57%)、宁波华翔(49.75%)、洪都航空(48.82%)、万向钱潮(48.38%)、上海汽车(44.17%)、中路股份(36.99%)、隆基机械(33.84%)和特力A(33.33%)等10只个股的累计涨幅都超过了30%，值得投资者注意。

　　资产负债率基本概念

　　计算公式：资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。

　　如何判断资产负债率是否合理

　　众所周知，资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率，可以从三个角度来判断资产负债率是否合理。

　　其一，从债权人的角度看。投资者最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。

　　其二，从股东的角度看。由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。

　　其三，从经营者的角度看。如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。

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