银河证券 迟晓辉

　　核心观点：

　　7月份全国房屋销售价格指数环比与上月持平，17个城市新建商品房价格环比下跌。但是进入8月份，市场快速回暖，部分城市房价又现上涨压力。

　　进入三季度，随着供应量上升，库存增加有利于控制房价的上涨；融资环境恶化，开发商资金压力加大，土地供应增加，地价下降等因素影响下，开发商有合理定价加快销售的动力。价格稳定也有利于刚性需求的释放，交易量将会继续回升。

　　当前我们重点关注的公司2010年整体平均市盈率17.95倍，股价对RNAV折价25%。成交量回升较快情况下，可能会带动价格的上涨。

　　价格上涨将招致政府更严厉调控措施的出台。政策调控的预期抑制行业估值水平的提升。9月我们维持房地产行业的评级为“谨慎推荐”。

　　本月建议的投资组合，我们选择公司财务稳健，善于应对逆境的行业龙头万科A(30%)、预售款较高，股权激励有利于公司业绩释放的冠城大通(30%)，武汉区域龙头、估值较低的福星股份(30%)以及所处的区域珠海地区房价基本不存在泡沫的华发股份(10%)。