光大证券 陈浩武

　　本周全国主要城市水泥平均价格345.92元/吨，环比上涨1.68%。本周华东区域江苏、浙江、上海市场，东南区域海南市场以及西北区域新疆市场水泥价格上调，幅度30-80元/吨，其他主要城市价格保持基本稳定；分区域，华东区域水泥价格较上周上涨4.02%，中南区域水泥价格较上周上涨4.09%，东南区域水泥价格较上周上涨6.53%，其他区域水泥价格较上周持平。

　　江浙两省限电措施继续执行，杭州市场水泥价格上调30元/吨，南京市场水泥价格上调10元/吨，上海市场水泥价格跟进上调30元/吨；虽本周江西省并未对水泥行业限电，但旺季需求恢复，省内水泥外运至江浙一带改善供给，区域价格上调，南昌、抚州、九江和上饶等地水泥价格上调30-40元/吨；海南省受政府限电影响供给端，水泥价格大幅上调，累计幅度达80-100元/吨；新疆乌鲁木齐低标32.5水泥价格上调30元。

　　3季度国内经济增速回落基本确立，国家进一步出台从紧政策概率大幅下降，同时也不能排除如国内经济下降幅度过大国家转而放松政策的概率，作为传统投资品和周期品，行业估值水平得到保护；展望4季度行业基本面，能源成本压力环比减轻，北部水泥价格稳定且年底预计下降(季节性因素)，南部水泥进入年内最旺季，各省相继执行限电政策产品供给端减法，因为南部各省水泥区域联动性较强，预计各省水泥价格未来1-2月仍将轮换上涨，相关企业自8月起盈利提升迅速；今年5月新疆水泥需求启动至今，供求格局一直紧张，产品提价已成行，不排除超预期概率；综合估值水平，前期涨幅和基本面因素，我们认为4季度行业投资机会在南部水泥！推荐天山股份、海螺水泥。