宏源证券 张继袖

　　报告摘要：

　　规模扩张放慢。截至6月30日数据看，上市银行整体规模扩张放缓，但出现分化，城商行规模扩张意愿强烈，而股份制银行和大行增速接近，主要是因为股份制银行资本瓶颈和贷存比限制。

　　房地产贷款略现分歧。截至2010年6月30日，上市银行只有北京、建行和宁波银行房地产贷款占比微降。从按揭贷款看，披露2010年中报数据的银行中只有招行、民生和深发展个人按揭贷款占比微降。

　　融资平台。对于融资平台，各家银行都认为风险可控，贷款质量良好。而监管层对于融资平台如何计提拨备还没有最后定论，市场对此问题始终无法释怀，这个问题与房地产调控一样，构成了压制银行板块的主要因素。

　　业绩驱动因素。从中报数据看，14家上市银行同比增速30.31%，主要驱动因素是生息资产规模扩张、手续费净收入增长和NIM反弹。其他净收益同比减少51.4%成为拖累净利润增速的主因。下半年业绩驱动最为不确定的因素是拨备计提，而可能超预期的因素是非息收入增长。我们暂时上调行业业绩预测3.28%。

　　投资建议：基于目前的宏观情况和行业特点，我们认为在融资平台潜在风险得到释放之后，也就是监管层有明确的拨备计提方案以及银行提取足够减值损失后才是最安全和可能获取超额收益的时点。