湘财证券 陈国栋

　　投资要点：

　　VE、VA继续短期反弹，其余品种底部盘整：8月份VC粉价格仍未止跌，继续滑落到36元，上半年的盲目扩产已造成VC价格的崩塌。后续停产、限产将有助于价格企稳。8月西南合成、新和成等厂家相继停报、停产VE，VE开始触底回升，从上月的105元反弹至本月的123元。我们认为停产只是维护价格的手段，是对前期价格下跌过快的抗争，大幅度反弹的可能性不大。7月VE的出口量继续创出新高，出口均价略有下滑。VA价格正如上月所预计，出现小幅上涨，而7月VA出口量下滑，出口均价微升。泛酸钙价格较上月下跌4元，继续在价格底部盘整。而核黄素价格本月没发生变化，仍维持在134元。受停产保价等因素影响，VE、VA价格出现反弹，短期内会呈现强势。我们认为维生素品种价格上涨可能性从大到小依次为：VB2>VA>VE>VB5>VC。

　　皂素价格继续小幅回落，激素原料药价格上涨概率大：8月份皂素价格小幅回落至51.5万元，由于原料价格上涨，未来价格仍将保持在高位。地塞米松、可的松等激素出口均价向上突破，创下近几年的高位，成本高企使得激素价格易涨难跌。

　　7-ACA价格大幅下跌，基本已探明底部：7-ACA价格继续从上月的835元下调至750元，本月最低达到700元，而下游原料药头孢曲松、头孢呋辛两个品种分别降价8.8%、5.5%。

　　投资建议：VE、VA短期内有望维持强势，给予新和成、浙江医药的“增持”评级。VC价格前景仍不容乐观，继续维持东北制药的“中性”评级。皂素价格依然维持坚挺，激素药物价格长期上升趋势不变，天药股份和仙琚制药国内激素药物行业优势地位更加巩固。7-ACA价格短期内已有较大跌幅，未来大幅下跌的可能性不大，维持健康元的“增持”评级。我们继续维持原料药子行业“增持”评级。