事项：

　　24日钢铁股出现了久违的上涨，其中首钢股份因为参股汽车(北汽股份)连续三个涨停，韶钢松山涨停，多数钢铁股都有不错的涨幅。

　　评论：

　　首钢股份参股汽车与重组预期的示范效应。首钢股份因为参股汽车公司(北汽股份18.31%的股权)，根据汽车行业09年EPS16倍PE估值，其汽车公司股权价值在50～60亿元，而首钢股份公告当日的全公司市值107亿元。首钢的汽车板如果根据钢铁行业的估值可能只有10倍，而如果作为汽车厂的上游原料供应商，其估值可能就有15～20倍。媒体报道首钢年底搬迁的预期也对公司的股价起到了正面的影响。

　　节能减排下的淘汰落后和保障房建设的政策力度超市场预期。2010年淘汰3000万吨产能目录公布。湖南民营钢企关停，或开创钢铁落后产能淘汰新思路，即土地置换。李克强连续两次谈保障房建设问题，短期停滞的房地产建设将重新恢复正常。2011年固定资产增长有望超过今年下半年也为钢铁行业的需求正常化创造条件。

　　钢铁上市公司中报超预期。2009年底开始投资者担心铁矿石价格的上涨将导致钢铁行业出现亏损，但是钢铁行业2010年上半年累计实现利润总额506亿元，同比增长489亿元，增长29倍。已公布的钢铁上市公司的年报都超出了投资者的预期。每股收益如大冶特钢0.65元，新兴铸管0.36元，鞍钢股份0.38元，凌钢股份0.34元，简单市盈率水平在10倍左右。平均　市净率水平在1.2倍，华菱、安阳、河北等钢铁公司破净。

　　7月份将是今年钢铁行业业绩最差的月份。原来我们估计钢铁行业可能三季度出现亏损，但经过7月中旬以来钢材价格的上涨，钢铁行业有望逐步走出低谷，预计三季度钢铁行业应该能够实现微利。四季度钢铁行业盈利有望随着淘汰落后和保障房措施的落实明显提升。由于钢铁行业目前吨钢盈利水平在200元/吨，因此盈利价格弹性很高，5%的价格变动可能导致业绩的100%变动。

　　风险提示。经济转型的速度与固定资产投资的增长速度。

　　业绩预测和评级。上半年钢铁行业是全市场跌幅最大的行业，7月下旬以来钢铁行业随着钢材价格的上涨有所反弹，我们认为钢铁股与国际接轨仍然有15～20%的空间，即市净率达到1.5倍。9～10月份是钢铁消费的传统旺季，今年又有玉树、舟曲等灾后重建拉动钢材消费。钢材价格上涨与行业重组将是催化剂。建议重点关注：受益于转变发展方式的特钢行业；受益于西部大开发的公司；受益于铁矿价格上涨的公司；以及资产重组公司。重点推荐：八一钢铁(新疆概念+重组预期)、凌钢股份(铁矿+重组预期)、大冶特钢(特钢+重组预期)、和新兴铸管(新疆概念+铸管)，建议关注可能的重组公司。