华融证券 王泽军

　　1-7月累计保费维持高增长，增速下滑的态势止缓。

　　2010年1~7月份全行业实现原保费收入9039.11亿元，其中财产险保费收入2337.73亿元，人身险保费收入6701.38亿元。7月份全行业保费收入1040.55亿元，其中财产险319.88亿元，人身险720.67亿元。

　　从保费增长速度看，1-7月全行业累计同比增长33.2%，依然维持高速增长的势头；增速较6月底的33.6%略有下滑，但增速下滑的趋势有所缓解。其中产险的增速下滑相对明显，这主要是受汽车销量增速下滑的影响。

　　寿险3~5名位次渐稳，市场集中度微微下滑。

　　去年下半年以来，寿险市场的3~5名位次的主人来回轮换，太保寿险、新华和泰康处于酣战当中。进入2010年6月份以来，位次稍微明朗一些。新华-太保寿险-泰康这样的排名渐渐清晰起来。尽管三者(包括第六位的人保寿险)之间保费收入的差距不大，但各家公司都基本能保持自己的增长节奏。从发展后劲来看，强劲增长需要有资金的支持以保证偿付能力的充足，这一点上看太保有去年香港市场融得资金的相对优势。

　　从前七大保险公司的保费收入看，市场集中度微微下滑，但依然占有85.3%的市场份额，无碍目前的市场格局。

　　产险量价齐升，平安太保表现出众。

　　从保费收入上看，财产险1-7月累计同比增长32.9%。维持超过30%的业务增速在主板市场特别是金融行业中相对突出，即使相对于中小板、创业板也并不逊色。

　　这样的增速在承保正利润的背景下益发可贵。从保监会公布的半年经营数据看，财产险公司实现承保利润39.6亿元，实现承保盈利的公司24家，比上年同期增加13家，车险业务扭亏为盈，承保盈利22.7亿元。车险业务的改善迅速带来产险价值的提升。

　　而平安产险和太保产险的发展超越行业平均。1-7月份，平安、太保累计同比增长60.4%和45.6%。作为行业第二和第三大公司如此迅猛的发展速度，说明两家公司的市场拓展能力、承保理赔能力在行业中表现出众。

　　从对保险股股价的影响来看，产险盈利的确定性将使得保险股的中报有了靓丽的看点。中国财险(02328HK)在香港公布半年报以来，产险的价值得到A股市场的陆续认可，中国太保和中国平安将成为优选的对象。基于悲观预期基本释放，产险盈利以及投资收益受益大盘反弹，行业评级调整为“看好”。