华创证券 巴曙松

　　事项：

　　1、李克强总理8天内两次强调加快保障性安居工程建设，并分别在北京和常州考察廉租房、公租房建设情况；2、重庆市长黄奇帆发表署名文章，详细论及重庆市保障性住房建设情况。我们认为，这两个事件分别从政策方向和政策执行两个层面为保障房的建设释放了十分明确的信号。

　　主要观点：

　　保障性住房也是地方政府的一项资产。

　　事实，保障性住房是地方政府所持有的不动产，并具有保值与增值功能，稳定的资产收益不仅可能帮助地方政府部分对冲掉建设资金所需要支付的银行利息，还可将剩余部分用作维护等费用。因此，对于地方政府而言，保障房仍具有一定的资产收益功能。

　　本轮调控中的重庆：三个环节调房价。

　　一是将房地产投资控制在全社会固定资产投资的30%左右。二是将楼面地价严格控制在商品房价格的1/3左右。三是征收特别房产税，以此增加投机成本，对冲掉炒房暴利。

　　一叶知秋：重庆市保障房的融资、建设与进展。

　　建设目标：2010--2012完成3000万平方米公租房，每年完成1000万平，按人均15平方米计算，3000万平方米可满足200万人群。

　　资金缺口：重庆共计五类资金来源共可提供保障房建设资金744亿元，资金缺口已被完全补平。

　　完工进度：目前重庆已开工750万平，年底可基本完工，明天一季度正式分配。

　　事实上，重庆并非个案，目前各省市保障性住房建设已逐步开工。

　　未来，在保障房分配环节设立防火墙是制度改革的关键。

　　目前的保障性住房的相关制度侧重的是建设环节，实际上从过往保障性住房的发展看，分配环节同样不容忽视。

　　防火墙的制度化，重庆同样走在前面：重庆为加强对公租房的建管工作，已经成立公租房管理局，并与今天正式挂牌成立。

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