东方证券

　　研究结论：

　　银行股有补涨要求：在近期市场这一轮的快速上涨中，银行股启动明显偏慢，显著跑输大盘。7月5日至今的本轮反弹，沪深300指数上涨了16.62%，而Wind银行指数仅上涨了5.63%。期间涨幅最大的银行股上涨不过17.89%兴业银行(601166)，除深发展外的14家银行算术平均涨幅8.01%，同样明显跑输大盘。在目前前期热点板块基本都经历了一波可观的涨幅之后，银行股这样的大盘蓝筹相对估值优势进一步凸显，后续进场的资金将更愿意买入银行这样存在补涨要求的品种。

　　政策面有望逐步趋于平静：前期市场对地方政府融资平台和银信产品表内化的忧虑有望得到舒缓。地方政府融资平台贷款的清理整顿已经度过了风暴期，平台贷款清理结果好于预期是大概率事件，预计对当期利润也不会产生显著性压力。而银信产品的表内化，目前看来对利润表的影响将是微乎其微。政策面有望趋于平静，这将为银行估值的反弹创造较好的环境。

　　银行中报业绩良好。已公布中报的多家银行都有出色的业绩表现。预计银行中报平均同比增速将超过32%。历史上，良好的业绩对于银行估值通常都有正面的推动效果。

　　中期业绩催化下，银行股的补涨行情可期。目前银行业的估值水平为1.80倍2010PB，处于我们测算的银行合理估值区间下限，存在10%的低估。

　　在中期业绩的催化之下，银行股有望进入补涨阶段。推荐2010年PB仅为1.50倍、经常性损益同比增长140%的民生银行(600016)，股价弹性强，估值合理的兴业银行，继续受益于通胀的招商银行(600036)，以及发展态势良好，规模增长潜力大的南京银行(601009)。