三网融合综述及投资机会分析

　　三网融合是指电信网、广播电视网、互联网业务应用的融合。其实质就是电信网与有线网的双向进入。三网融合带来的直接后果及投资机会包括：1、三网融合相关设备投资加大，并持续相当长时间；2、三网融合带来渠道竞争加剧，有线运营商的未来发展格局最值得关注；3、渠道竞争加剧和渠道多元化，有利于内容价值的提升，电影、数字出版等内容产业成为主要受益产业。有线运营商：渠道竞争加剧下的未来发展格局

　　1、向内容产业延伸，与电信运营商展开差异化竞争

　　2、与电信运营商既竞又合

　　3、成立全国有线网络公司

　　三网融合将有线运营商推向市场化的道路，在市场化的过程中，必然伴随着优胜劣汰，竞争力不足的企业很有可能被市场所淘汰，而具备竞争实力，并在三网融合过程中不断壮大自身实力的有线运营商将脱颖而出。建议重点关注歌华有线、天威视讯等实力较强的有线运营商。

　　内容产业：渠道多元化带来的价值提升

　　三网融合带来渠道竞争加剧和渠道多元化，有利于内容价值的提升，并增加内容提供商的收入来源，电影、数字出版等内容产业成为主要受益产业。

　　电影产业：整体而言，三网融合、消费升级、版权收入上升等因素将我国电影产业呈高速发展态势，加之庞大的人口基数，我国电影市场有望在2016 年达到美国的市场规模。届时我国电影市场规模、总票房收入、本土票房收入将分别达到2811.24 亿元、

　　1670.50 亿元、668.0 亿元，年复合增长率分别达到60%、52%、40%。建议重点关注电影行业高成长下，华谊兄弟、华策影视、中影集团、上影集团等已上市和准备上市影视公司的投资机会。

　　数字出版产业：随着人们阅读习惯的逐步变化、阅读终端的成熟以及版权问题的改善，加之数字出版又与国家倡导的三网融合、移动互联网、低碳经济等主题相契合，行业增速将进一步加快，预计2010-12 年，增速分别达到55%、60%、65%，到2012 年我国数字出版年产值将达到3271.1 亿元。

　　另外需要指出的是，如果我国政府推动教科书无纸化取得突破性进展，未来3 年内，数字出版产值增速将超过我们预期。我们认为，数字出版将成为出版业未来发展的主流方向，建议重点关注新华传媒、时代出版、汉王科技、北纬通信、拓纬信息等上市公司在数字出版大发展过程中产生的投资机会。

　　

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