事件

　　2010年8月16日太原市人民政府办公厅下发文件《关于切实加强当前煤矿安全监管工作的紧急通知》，通知要求加大煤矿安全监管力度，“严厉打击非法违法生产行为。对发现和群众举报的非法违法生产、建设、整顿煤矿，擅自组织生产、建设、整顿的煤矿，严厉打击、上限处罚；情节严重的，取消兼并重组资格，无条件关闭，不予奖励补偿，不退还资源价款。”2010年8月9日山西省政府发布《关于在全省继续深入开展安全生产专项整治的通知》。通知要求，省人民政府成立全省深化安全生产专项整治领导组，由副省长陈川平任组长，主要针对重点行业领域进行专项安全生产整治。

　　其中煤矿安全专项整治由省煤炭厅、山西煤监局、省国土厅负责牵头组织。“按照企业自查自整，政府组织检查，省行业主管部门垂直督导的方式，重点检查煤矿兼并重组后安全落实情况，在建矿井的安全管理情况。”

　　评论

　　政策压制煤炭供给释放速度：煤炭行业作为传统高危行业，开采方式隐含极大的不安全因素。自2010年山西省开展兼并重组矿复产复工工作以来，陆续出现了包括在建矿井王家岭在内的一些安全事故，引发了政府层面的高度关注。从4月份开始，加强煤矿复产安全检查的政策文件陆续出台。进入8月份，山西省政府和太原市政府分别出台了上述政策以加强煤矿复产复工进度。我们认为，未来1-2年内，政策对供给侧管理依旧从紧从严，供给增速的释放速度继续受压制。

　　山西整合主体兼并重组矿的复产复工进度受到影响：我们早在7月份月报中就已反馈山西复产煤矿的建设进度，指出证照办理和安全检查是影响复产进度的主要因素。现在我们依然强调这一观点，根据我们的了解，山西省大部分兼并重组矿井目前依旧处于过渡生产末期，相关营业执照、基建许可证等办理依旧缓慢。未来1-2年在煤炭行业供需重新寻求平衡的过程中，供给释放增速的抑制将对于煤炭价格的平稳乃至上涨有着重要的作用。

　　未来全国煤炭产量增长主力来自于内蒙古与新疆地区：2000年开始，内蒙古煤炭产量增长迅速，大有超越山西的势头。二者共同成为未来中国煤炭产量供给绝对量的提供主力，但从基础建设和产量规模上，内蒙古煤炭行业发展的成熟度要优于新疆地区。通过调研了解，我们看好内蒙地区、新疆地区相关受益煤炭公司露天煤业、中国神华、平庄能源的确定性增长，以及其他在新疆地区拥有资源的相关煤炭企业如潞安环能、上海能源等未来的外生性增长空间。相关报告请参阅我们的新疆煤电化专题报告《黄金十年大幕开启，新疆乌金熠熠生辉》以及露天煤业深度研究报告《被低估、成长性明确的区域煤炭龙头》。

　　投资建议我们维持行业“增持”评级，投资组合依旧看好山西区域内的上市公司——山煤国际、潞安环能、西山煤电、国阳新能，同时加入受益于内蒙、新疆区域开发的公司露天煤业、中国神华。

　　

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