第一创业 巨国贤

　　医药行业重大政策：七部委联合签发《医疗机构药品集中采购工作规范》和《药品集中采购监督管理办法》由卫生部、国务院纠风办、国家发改委、监察部、财政部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局联合签发的《医疗机构药品集中采购工作规范》、《药品集中采购监督管理办法》，已于日前正式颁布实施。以政府为主导、以省为单位，坚持质量优先、价格合理，全程监管医疗机构行为等原则在新规中得以明确。

　　中报披露缓解估值：据万德部分统计资料，截止8月18日，有64家医药企业发布了中报，营业总收入增速同比增长超过100%有华兰生物和海普瑞两家；收入同比增速在50%-100%有6家；30%-50%的有12家，0%-30%的有34家，收入减少的有10家。归属母公司净利润同比增速超过100%有10家；50%-100%的有6家；30%-50%的有20家；0%-30%的有16家；增速为负的有12家。总体来看，中报的业绩还是不错的，没有预期中的价格管理办法带来的企业业绩大幅下降，也缓解了医药板块的高估值。

　　市场表现：医药七月没跑赢大盘。2010年7月份，医药板块未能跑赢沪深300指数及整个A股，在所有的板块中涨幅落后，这主要是由于市场担忧发改委价格管理办法的出台、打击商业贿赂会对医药企业的盈利造成不利影响。沪深300本月上涨了9.96%，医药生物上涨了8.95%，落后1%，而A股整体也上涨了10.96%，医药少有的落后。

　　估值：对A股的溢价率为93%，对沪深300溢价率超122%。在所有的行业中，医药板块2009年的静态市盈率为40倍，高于沪深300整体的18，在所有行业中排名第9位。医药各子行业中，化学原料药为29、生物制品制造业为32，化学制剂为42、医疗器械为62、医药商业为64、中药为47、医疗服务为107。医药行业稳定而快速增长的特性使投资者愿意给它一个溢价，作为对医药板块估值的一个重要指标，截止到2010年7月30日，这个溢价率为93%，近乎历史最高值115%。但是医药对沪深300指数的溢价率已经超过122%。

　　投资建议：投资组合是鑫富药业、哈药股份、华东医药、信邦制药、康缘药业。