国联证券 赵心

　　增资扩股将为新业务发展提供资金支持。对于公司售气不售炉的商业模式，发展初期的资金需求较大，本次增资扩股能够为公司清洁煤气业务提供资金支持，推动公司清洁煤气业务的快速推广。

　　引入战略投资者推动清洁煤气业务发展。本次增资扩股中，引入了沈阳市沈西新建燃气工程配套有限公司作为战略投资者，这将有利于科达洁能与该公司形成更为紧密的合作关系，推动清洁煤气业务在沈阳及周边地区的推广和发展。

　　本次增资价格凸显公司价值。35,200万元增资科达洁能，仅占440万元的新增注册资本，科达洁能的每股价格达到了80元。这意味着科达洁能的“价值”达到了35.68亿元，则科达机电持有股份的“价值”为24.42亿元。我们如果把此次增资作为PE项目考察的话，保守按照5倍的投资回报估算，科达机电持有的科达洁能的真实价值在120亿元以上。

　　继续维持对公司“推荐”的评级。鉴于公司传统业务稳定增长，新业务清洁燃煤气发生业务即将进入高速增长阶段，我们继续给予公司“推荐”评级。短期市场的系统性风险可能会对公司股价形成影响，但不改公司长期投资价值，我们继续强烈看好公司未来的发展前景。