国信证券 谢达成 徐颖真

　　发电：

　　1-7月累计发电23478亿千瓦时，同比增长17.9%，其中火电与总发电量增速进一步下滑，水电则快速上升。单月发电达3776亿千瓦时，较08/09年同期分别增长18.2%/11.5%(6月份值为18.1%/11.4%)，火电该值为11.7%/7.5%(6月份值为13.4%/8.6%)，水电为36.9%/26.6%(6月份值为28.1%/18.5%)。受洪涝影响水电多发明显，火电增速下降。

　　用电：

　　1-7月累计用电23989亿千瓦时，较08/09同期分别增长19.2%/20.3%(1-6月该值分别为18.8%/21.6%)，增速进一步放缓，主要是基数原因。重工业用电占比62.28%，略低于08年(62.32%)，预计随着下游3季度淡季因素将进一步降低。7月单月用电3896亿千瓦时，同比增长13.9%；重工业同比增长16%，其中除电力行业外大都增速放缓。

　　7月单月发/用电分别环比增长8.9%/10.7%，略高于过去4年平均增速8.4%/10%；用电环比增速中电力线损、居民用电分别贡献52%和19%，成为增长主要驱动，均与高温天气有较大关系。其他高耗能行业如钢铁、有色、建材、化工用电则总体环比略降。