长城证券 乔培涛

　　长城观点：上周长材现货价格继续上涨，其中螺纹钢和高线分别上涨53元/吨和73元/吨，而板材价格与上周基本持平。螺纹钢库存连续第13周下降，高线库存亦环比下跌1.5%，长材整体库存呈稳步下降，而板材库存仍居高不下，其中热轧库存连续两周环比上涨1.54%和2.12%，长板材的库存压力差距继续拉大，预计后市长材仍将上涨，板材需要进一步减产消化库存。

　　上周矿石价与前周持平，涨价主要体现在南方矿区，迁安干粉维持在1200元附近，进口矿中63.5%的印粉期货价继续上涨3$至155$/吨，值得注意的是上周BDI指数环比大涨22%，巴西和澳洲至中国海运费分别上涨30%与50%！航运费必定要推高矿石到港价，预期矿价目前仅是中期整理，后市仍将上涨。

　　钢厂继续提价，更多体现在长材，板材只有马钢和重钢涨幅超过200元/吨，宝武鞍三大钢由于采取月度定价制，调价滞后于市场，昨日三家开出的9月份出厂价主流板材普遍提价200-300元/吨，符合预期。

　　近日中央出台了《国务院办公厅关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，我们对此解读有两点：一是发文级别提高，之前工信部发文收效甚微，此次上升到国务院的级别，从执行效率上会加大推动兼并重组的力度。二是此次意见更具操作性，之前工信部出台的钢铁产业规划草案中提出要全面淘汰100万吨以下产能小钢厂，我们当即指出该方案根本不可行，此次提出要引导将其纳入兼并重组的范畴，钢铁行业有可能形成一波类似于小煤矿重组的小钢铁重组大潮。

　　投资策略：大盘经过近两周的调整后再度强势上攻，开始第二波逼空行情，如能有效突破2680点后市可继续做多。就钢铁而言，自8.12日以来的第二波反弹中钢铁于各行业板块中涨幅最小，但目前估值修复后整体PB为1.42，相当于与A股PB2.16的65%，相对并没有低估。钢铁在蓝筹板块轮动中滞后，只有待蓝筹整体估值中枢再上移一台阶方可继续做多。