中投证券 初学良

　　8月2-6日我们在上海路演，本文是针对投资者普遍提出的热点问题作了相应的反馈，具体分析请关注我们后续的4季度投资策略。

　　投资要点：

　　行业长短期机会判断：产能过剩的老问题长期存在，1-2年内很难有大幅的实质性改善，供给高弹性决定了行业盈利的高度。短期内我们认为行业仍处于盈利和钢价的底部区域，是阶段性上升周期的左边，安全性较高，可标配持有。

　　淘汰落后产能进展和未来结果：2010年将超额完成任务，2011年是看实效的时间窗口。2011年最坏的预期是淘汰不顺畅也在预期之内，如果能有一定的明显改善就可能超预期。

　　下半年行业需求判断：我们认为下半年需求将会波澜不惊，超预期的需求增量很难看到，主要还是建筑地产、机械、汽车和轻工、铁路等下游重点行业拉动。

　　钢价上涨是否会持续，铁矿石价格未来长短期趋势：钢价上涨将会持续到10月份，9月份大钢厂将会陆续提价，10-11月是传统的消费旺季，因此钢价仍有持续上涨动力。矿石价格近期涨幅较大，但4季度上涨空间我们认为有限，毕竟3季度行业盈利困难不支持原材料大幅提价。

　　投资建议：持续持有，10月、11月份钢价达到高峰后可降低配置。重点推荐组合：新钢、宝钢、八钢、铸管和太钢。

　　风险提示：下半年房地产新开工面积大幅下降带来的需求下滑超预期。