招商证券 王倩 肖立强

　　银监会就银信理财合作产品发文，自8月10日起实施，要点：

　　对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额比例管理，融资类业务余额占银信理财合作业务余额比例不得高于30%。

　　商业银行将表外资产在今明两年转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备，同时大型银行按照11.5%、中小银行按10%的资本充足率要求计提资本。

　　对银行拨备和资本金影响不大。根据估算，目前银行理财合作产品余额大约为2万亿元，如果纳入表内，假设视为一般公司贷款，则风险权重为100%，若按规定的资本充足率要求，则对银行业整体资本金需求在2000亿元左右，影响有限。如果纳入表内，每确认1个百分点的不良贷款，则增加约300亿元的拨备计提，影响也比较有限。

　　有助于理清贷款投向，促使存款回流。最后我们可能会发现，到11年底，纳入表内的银信理财产品余额并不多。事实上，我们认为，由于理财产品自身期限相对较短，文件中提到的今明两年之限，主要在于遏制新产品发行(包括到期已发行产品的展期或滚动发行)，将银行贷款投向真正反映在表内，风险控制在表内。而此举对于近日困扰银行吸存问题的解决，也将有所帮助，理财客户重回银行存款，有助于缓解银行贷存比压力。

　　可能会影响其他行业现金流。遏制新产品发行，以及到期产品不再滚动，将可能影响依赖银信渠道融资的行业和公司，需要密切关注这些行业和公司后续资金链的情况。投向这些行业和公司相关贷款质量可能会发生变化。