西南证券 王剑辉

　　内容摘要：

　　社会消费零售增速下滑。7月份社会消费零售总额同比增速17.9%，较上月回落0.4个百分点，其中粮油食品和饮料烟酒零售额增速下降2.7个百分点。7月城镇社会消费零售总额增速放缓0.5个百分点，农村增速上涨0.2个百分点，农村消费需求呈现上升趋势。在预期下半年经济增速可能放缓的情况下，消费增速的小幅回落比较正常，预计后期消费行业仍将保持稳定增长趋势。

　　CPI创历史新高。7月CPI指数达3.3的新高，其中CPI食品和非食品指数分别为6.8和1.6，CPI消费品和CPI服务项分别为3.6和2.0，食品价格涨幅最大。预计后期通胀的压力仍将存在，CPI指数和食品价格难以迅速下降，不少对终端控制力较强的食品饮料细分行业存在提价预期，可以加以关注。

　　重点产品产量增速趋缓。7月份，白酒产量增速大幅下滑，创三年来新低；葡萄酒产量负增长6.4%；味精产量增速仅1.35%；同时，鲜肉和冻肉产量增速略有回升；啤酒在消费旺季的产量增速达9.14%，黄酒产量增速加快，达23.3%；乳品增速加快，增长超两位数；速冻米面食品表现最为抢眼，增速49.69%。

　　投资推荐：八月份市场以震荡为主，食品饮料行业一般会体现出较强的防御性，在投资时可紧跟行业的热点。从已出半年报来看，一二线白酒都表现出强劲增长，预计后续白酒企业业绩也将表现不错。此外，速冻食品和乳制品行业也表现出较为稳定的增长，且二者目前的估值风险相对较小，而啤酒也正经历消费旺季。结合7月份数据，重点行业以白酒、速冻食品、乳业和葡萄酒为主，投资重点在于区域性且增长较为持续行业的上市公司，但部分前期涨幅较大，应注意风险防范。重点推荐公司有：五粮液、三全食品、张裕A、山西汾酒、燕京啤酒和青岛啤酒。