华泰证券 李聪

　　2010年8月11日，保监会公布了“关于调整保险资金投资政策有关问题的通知”。

　　该通知是在《保险资金运用管理暂行办法》的基础上，对投资范围、投资比例做出进一步的细化规定，最重要的有3点：

　　1、对保险公司可投资的有担保债券及无担保债券的品种、信用等级和比例作了细化规定，投资限制放宽。

　　2、《暂行办法》中规定投资股票和股票型基金总和不超过总资产20%，“通知”在原规定基础上，进一步规定股票、股票型基金加货币型基金合计不超过总资产25%。

　　3、细化了保险公司投资于境外市场和香港市场的品种和比例限制。

　　我们的观点，“通知”是在《办法》的基础上，对投资范围和比例限制做进一步的细化，增强了可操作性。从投资者的角度来说，对保险公司估值起到显著性影响的还是要关注债券投资和权益投资

　　债券上，最重要的是下调了对可投资企业债券的信用等级要求。

　　权益投资上，增加了考虑货币型基金后的投资比例不超过总资产25%的要求。

　　仍维持之前的观点，“通知”的风格仍是对投资限制的松绑，它只是在《暂行办法》的基础上进一步的细化，长期来看对保险公司投资是利好；但短期并不会对保险公司的投资行为和公司估值产生影响。