瑞士银行 拳拳

　　息差的恢复丧失动能。

　　现在看来2010年下半年加息可能下降，在这种情况下，我们预计国内银行的息差恢复速度在未来6-12个月将进一步放缓。尽管2季度息差应该彰显韧性，但我们认为资产负债表结构调整推动息差升高的机会更有限，对于一些较小的合资银行而言尤其如此。

　　下调我们的盈利预测；目前对2010年和2011年的预估低于市场预期。

　　在本文中，我们重新审视了三家大型国有银行的盈利前景：工商银行、建设银行及中国银行。我们将这三家银行2010年的盈利预测下调了5%，将2011年盈利预测下调11%，主要原因是我们的息差假设降低。目前我们对2010和2011年的预测分别比市场预期低了6%和17%，我们认为这是由于我们下调了息差假设、且我们的拨备成本假设更高。我们还将上述个股的目标价分别下调了22%-37%。

　　更青睐较大银行；工商银行是我们的首选股。

　　我们预计2010年下半年拨备不利因素及息差复苏陷入迟滞将令银行板块呈区间波动态势。我们认为，那些资本结构更好、吸纳存款能力强、拨备前盈利能力强的较大型银行应该更能达到更高的资本要求。此外，这些银行强劲的融资基础及拨备前盈利能力应会为日渐加剧的存款竞争和潜在的拨备不利因素提供更大缓冲。我们维持对这工商银行A股、建设银行A股及中国银行A股的“买入”评级。我们认为工商银行A股和建设银行A股的潜在上涨空间最大。