东方证券 杨宝峰

　　事件：中国工业和信息化部8日向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。其中涉及钢铁行业的主要是炼铁175家、炼钢28家。

　　我们的观点：

　　1、此次落后产能企业名单公布是今年5月底全国工业系统淘汰落后产能工作会议的具体执行。经计算，涉及炼铁企业175家共计3525万吨产能、炼钢企业28家共计876万吨产能，略微高于5月提出的炼铁3000万吨，炼钢825万吨的目标。

　　2、淘汰落后产能力度空前，对行业影响正面，有助于改善国内供大于求的供需关系。采用名单公示的做法也表明国家坚决淘汰落后产能的决心，在社会和舆论监督下，此次淘汰落后有可能改写前几次产能越淘汰越多的尴尬局面。另外，目前大部分钢企面临亏损压力，和07年行业盈利高点时推出的淘汰落后政策相比，政策阻力相对较小。

　　3、短期影响有限：据估计目前我国粗钢产能约7.3亿吨，2010年淘汰目标仅相当于产能的4%；2011年淘汰目标约7000万吨产能，相当于当前产能约10%，淘汰力度明显加大，但并未提出具体强制关停时间和详细企业名单使得明年落后产能淘汰具有不确定性。

　　4、淘汰落后并不意味着未来产能没有继续扩张的可能。从历史经验看，以高炉、转炉容积大小来定义落后产能往往迫使企业“以大换小”，产能反而继续增长；另外，符合国家产业政策的新产能对落后产能的置换也意味着淘汰落后并非对当前产能做简单的减法。

　　5、综合来看，淘汰落后产能不仅仅是简单的行政关停，其涉及到的税收、就业和利益分配势必一定程度上影响淘汰进程。在淘汰落后产能细则以及名单公布后，我们将持续关注各地的淘汰进展。

　　6、就上市钢铁公司而言，基本都符合国家的产业政策(落后企业详细名单基本为非上市公司，符合我们在5月份的判断)，淘汰落后产能政策的强力执行或带来钢铁股的交易性机会。

　　7、从阶段看，随着三季度行业盈利触底和钢企明显减产，钢铁行业可能面临阶段性反弹机会。从结构看，具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整后的股价已经吸引力。重点推荐：大冶特钢(000708.SZ，买入)、八一钢铁(600581.SH，买入)、宝钢股份(600019.SH，买入)、凌钢股份(600231.SH，买入)。