《红周刊》记者 郝宁

　　在万科刚刚公布7月份销售面积环比下滑11.55%当天，反弹近3成的房地产股集体放量跳水，万科B尾盘直线下挫，被大单打至跌停。这并非是出于对房地产股业绩的糟糕预期，而是8月5日来自统计局等管理层的坏消息令投资者刚刚恢复的信心再受重挫。

　　二次调控，还是政策落地？

　　尽管7月份各重点城市房地产市场成交首次收阳，但是8月5日来自楼市利空消息冲淡了这份喜悦。首先是国土资源部把一份涉及全国1457宗闲置土地的“黑名单”交给了银监会做风险排查；其次是银监会建议各商业银行停止京、沪、深、杭四地第三套个人房贷，还建议商业银行进行房价下跌60%的重度压力测试。还有就是国家统计局表示1.9亿m2商品房待售。这些信号明确地传递出——管理层对房地产的调控短期内决不会放松！

　　此种种消息令投资者对管理层再度出手调控的担忧情绪在股市上被放大。地产股周四跌幅榜位列第一，不论是一线地产“招保万金”，还是二线地产“云天星球”纷纷跳水且部分个股明显伴随量能放大，据大智慧的统计，资金从地产板块流出的迹象明显。

　　对于银行60%的新一轮压力测试，民生证券分析师王新亮认为，这主要体现了监管层对房价回调的审慎态度，督促银行加强房地产信贷资产的管理。但房价不太可能调整60%，因此不必对此压力测试过于敏感。新利空政策是二次调控，还是政策落地？有市场人士认为，自从4月中旬楼市调控以来，在房地产商、政府和购房者博弈中，房价并未如政府预期中的下滑，反而有些二线城市月度环比成交价还逆势上涨，所以银监会通知重点城市暂停三套房贷表明政府对房价高位盘整并不满意，这体现政府对调控政策的加码。新的政策虽未明显增加新的实质性内容，但抑制政策放松的预期态度明显。

　　而此刻管理层保持高压态势的可能与7月份以农产品大幅涨价有关。央行在《二季度货币政策执行报告》中将管理通胀预期作为重要工作，但是在去年9万多亿的信贷投放后，今年以来CPI同比数据呈现上行趋势，甚至有超过3%警戒线的可能性。而在这种情况下，房价仍然没有出现多大降幅，表明通胀预期并没有被打退。管理层即使稍有放松，马上会有大量的投机性资金涌入楼市，届时楼价将出现不可收拾的报复性上涨。

　　四季度房价步入下行通道

　　A股房地产板块的股价早在几个月前就投了降，而调控政策一直在与坚挺的房价博弈。近期物业税延迟到2012年开征等政策传闻令市场有了调控放松的预期，这使得7月楼市量价有了乐观信号：成交量结束下滑转而上扬，房价出现反弹。数据显示，7月重点城市住房总体成交环比升9%，9个重点城市中，除武汉房价略有下降以外，其余城市房价均有不同程度的上涨，环比涨幅较大的城市有深圳、上海、杭州、合肥，均在2%～4%。

　　但房地产调控政策方面的再度强调，恐怕使得房价进一步回暖的预期再度落空。一些预计在今年上半年开盘的楼盘在政策出台后延迟推盘，把这些盘推迟到下半年，因此将不可避免地面临一个集中供应释放期。远嘉经纪副总经理赵海亮表示，“房价三季度依然会保持下降趋势，但就此说开始进入下行通道为时过早。因为开发商和购房人都会持续观望，预计四季度价格会出现明显的下降。”中原地产预计，下半年各地住宅项目将陆续降价，但降价幅度不大，约在15%~20%左右。

　　等待再次交易性机会

　　近期随着一线城市郊区房价松动的消息，地产股出现小幅反弹，券商纷纷改口看多房地产股，东方证券甚至提出“政策底+市场底+低估值”引发地产股反转的声音，不过，最近的收紧态度令大部分券商对地产股再次保持谨慎，建议投资者在地产股上做短线交易。

　　长江证券表示，前期反弹属于估值修复，依靠估值修复的上涨是不具备很强的进攻性，后期走势仍然存在不确定性。虽然成交环比上升，但整体销售的速度上升目前没有数据能够明显支持。土地市场招牌挂的情况远没有2008年差，恐怕进入到三季度后，市场才会逐渐遇冷。而且从估值角度看，房地产股反弹后目前已逐渐逼近动态15PE，短期内再度进入震荡期，投资者需要等待的是市场情绪平复之后的再次的交易性机会。■