产业发展政策将出台，上市企业加速区域整合。三大券商发布研报称： 水泥股回调是介入良机

　　新《水泥产业发展政策》已通过十大部委会签，相关部门将择机公布。新政策将主要涉及淘汰落后产能和加快水泥行业兼并重组。(在新《水泥产业发展政策》即将出台的背景下，上市水泥企业新一轮区域整合有提速的迹象。继祁连山控股酒钢宏达、收购玉丰水泥，赛马实业收购西水股份部分内蒙古水泥资产之后，中材系的区域整合迈出新的一步。5日，天山股份公告宣布将成立全资子公司伊犁天山，投资7.55亿元新建4500T／D熟料水泥生产线。

　　二级市场上，近期水泥股涨幅较大，水泥股后市如何判断？近日三大券商发布研究报告指出水泥股回调将是介入良机。

　　国泰君安

　　任何一次大跌都是机会

　　国泰君安近日发布研究报告。报告认为，从行业更长远周期规律演绎看，下半年任何一次波段性大跌都是再次介入良机，因为在渡过困难后会越来越好。冀东、祁连山、青松、天山、海螺等，冀东是长期首配。

　　报告预期今明年水泥需求净增加2.1亿、1.1亿吨，淘汰落后产能9000万、8000万吨，水泥产能净增加2.2亿、0.62亿吨，这意味着今年下半年开始水泥行业毛利率开始下降、明年上半年是最困难时刻，明年中后再次进入2年以上景气周期。

　　报告称，城镇化率达70%以上水泥需求方到高峰期，我国城镇化率46%预示水泥需求到2015～2018年方到高峰期，“十二五”期间水泥需求仍处于上升周期。明年为十二五第一年、后年为政府换届年，新农村建设将接过地产对水泥需求拉动，尤其是在保障房支持下。

　　报告判断，从行业发展看，明年上半年水泥行业业绩较困难，但趋势性机会越来越近，目前行情仍为事件性反弹机会，短期涨幅过大面临适度回调压力无可厚非。从行业更长远周期规律演绎看，下半年任何一次波段性大跌都是再次介入良机，因为在渡过困难后会越来越好。冀东、祁连山、青松、天山、海螺等，冀东是长期首配。

　　中金公司

　　政策面的缓和提升了估值

　　中金公司近日发布研究报告。报告重点推荐西北水泥，排序为祁连山、天山股份、青松建化。大水泥重点推荐冀东水泥和海螺水泥。H股方面，推荐中国建材，估值有吸引力。

　　报告认为，近期水泥板块表现较好，7月板块反弹30%，板块整体估值水平为2010年15x，2011年12x。近期，政策面的缓和提升了板块整体估值。报告认为西北水泥因为其较好的成长性应当获得高于行业平均的估值水平。报告认为，2011年，水泥行业产能增速将大幅放缓。根据测算，2011年水泥产能增速将低至5%，华东、华中、西南等今年产能较为过剩的地区，供需状况有望得到较大改善，华北、新疆、甘青地区的供需基本平衡。

　　广发证券

　　水泥股继续持股为上策

　　广发证券近日发布研究报告。报告推荐西部水泥股和玻璃股，主要判断基于6月数据将导致政策宽松。报告判断水泥股积极因素多于负面因素，继续持股为上策。

　　报告认为，这一轮水泥股反弹是自上而下的因素所致，完全是宏观经济走势判断、政策研判、板块轮动和配置的角度来解释的；同样，在这个时点，包括水泥股的涨幅、估值、大盘走势的判断，水泥股是否还应继续持有和推荐？对此问题，报告同样认为，这应该综合考虑国内外股市、7月宏观经济数据、大盘判断、水泥板块供需基本面变量更新、机构配置博弈和操作时间等因素。

　　报告指出，周一欧美股市创反弹新高，主要表现为制造业数据超预期，而成屋待销售数据等则低于预期。总的来看，主要数据有利，欧美股市解读相对正面。中国PMI指数继续回落，这对大盘偏中性，水泥股偏利好；水泥价格除了华南地区回落20元／吨，其他地区价格平稳。报告判断虽然下半年全国仍有50条生产线投产(上半年49条，对应5825万吨孰料)，但是由于下半年全国各地先后进入旺季，需求峰值可以掩盖供给增加压力，表象上不会释放过多不利因素。当然，2011年上半年如何，还取决于落后产能淘汰的效果。保障性住房建设比预期要好。

　　报告继续推荐冀东、祁连山；此外，建议关注青龙管业、青松建化；玻璃股继续推荐南玻A、中航三鑫。

　　报告认为，投资的风险因素主要有CPI严重超预期导致政策反转；滞涨预期拖累股市，纷纷离场。

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