广发证券 杨华超

　　补贴政策带动7月份销售数据回暖。

　　日前，中国汽车技术研究中心公布7月份汽车产销数据：7月份国内汽车产销分别达到123.80万辆和105.62万辆，环比分别降低4.34%和6.70%，同比则各增长12.88%和17.18%。与6月份相比，产销量同比增幅分别提升了0.48%和3.21%。我们认为7月份销售数据增速的上扬一定程度的反应了市场消费情绪的回暖。“节能产品惠民工程”的补贴政策对市场需求起到了积极的引导作用。据中国汽车技术研究中心的统计数据显示，第一批节能目录中涉及16家生产企业的71款节能汽车产品7月销量5.73万辆，环比增长11.75%。

　　8月设备检修，库存小幅增加属于合理。

　　中国技术研究中心的数据显示，7月份的库存周期由6月份的55天增加到58天，其中乘用车库存周期由57天增加到60天，商用车库存周期由49天增加到50天。库存虽然在增加，但是增速已经明显放缓，而8月份汽车厂家会停产检修设备，库存增加属于正常。同时，根据中国技术研究中心的数据显示，自主品牌库存量增量比例下降明显，欧系轿车库存增量占比增加明显。而我们认为上半年行业库存的增加主要体现在自主品牌以及受到召回事件影响的日系，欧美系库存增量较低，7月份库存增量结构的变化则进一步印证，库存增加主要是应对8月份设备检修带来的停产影响。

　　8月份的销售数据有望进一步回升。

　　根据我们对终端市场销售情况的跟踪，“节能产品与惠民工程”第一批节能目录产品是在6月份底公布，终端市场开始落实基本在7月的下半个月，但是7月相关产品的销售情况有了明显的回升，我们看好政策带动下相关车型的后续市场表现。

　　行业评级：我们维持前期对行业趋势的判断，目前板块的低估值以及增长确定性为乘用车板块提供了安全边际，维持“买入”评级。

　　我们的投资组合是：华域汽车(600741)、上海汽车(600104)、江铃汽车(000550)。

　　风险提示：

　　补贴政策的刺激作用低于我们的预期。