华泰证券 印晓明

　　投资要点：

　　钢材价格反弹。

　　截止7月30日，中钢协国内钢材综合价格以及长材、板材价格指数分别为113.49点、116.41点、113.32点，环比上升2.16点、2.41点、2.13点。下游钢材需求没有实质性好转，经销商库存较高，钢铁产能总体过剩，钢材价格反转为时尚早。

　　原矿产量突破亿吨。

　　铁矿石价格持续上涨不断刺激国内原矿产量，6月份国内原矿产量突破亿吨大关，达10155万吨，同比和环比分别增长21.44%和11.53%。由于需求减少进口铁矿石数量从3月份以来连续下降，6月份进口量4717万吨，创12个月来新低。预计7月份进口铁矿石可能继续下降，国产原矿产量有望创新高。

　　钢产量增幅趋缓，出口将减少。

　　今年1-6月国内粗钢产量32317.2万吨，同比增加5628.5万吨，增长21.09%。预计今后一段时间钢铁产量增幅将趋缓。上半年出口钢材2357.97万吨、钢坯11.61万吨，折合粗钢出口2520.09万吨，同比增加1525.06万吨，增长153.27%。由于国际贸易保护主义，7月15日起国家取消了热轧板卷、中厚板、热窄带钢等部分钢材的出口退税率，钢材出口困难增加，预计下半年钢铁产品出口数量将减少。

　　行业预期下降。

　　据中钢协统计，今年上半年77户大中型钢铁企业实现利润507.18亿元，同比增加484.36亿元。上半年大中型钢铁企业销售利润率只有3.47%，低于我国工业行业的平均盈利水平，全行业处于低效益的状态。三季度铁矿石协议价格预计有大幅增加，如果钢材价格不能回升，行业亏损可能性增大。

　　投资建议：

　　目前钢铁行业虽然面临不利经营局面，随着国家对钢铁行业整合的落实，预期未来会有平稳发展，给予行业“增持”评级。鉴于前期钢铁股经过大幅调整，个股已显出投资价值，建议适量配置绩优股或受惠于西部开发类个股。