渤海证券 任宪功

　　投资要点：

　　动力煤：生产地价格平稳；中转地部分煤种价格继续下滑；消费地部分内贸煤价格下跌。

　　生产地：价格平稳。

　　中转地：8月2日，秦皇岛港大同优混(6000)平仓均价为785元/吨，连续7周持平；山西优混(5500)、普通混煤(4000)平仓均价分别740元/吨、452.5元/吨，均下跌5元/吨。

　　消费地：广州港部分内贸动力煤价格小幅下跌、外贸动力煤价格平稳。

　　炼焦煤：本周太原地区价格开始出现下跌. 8月2日，太原古交2号焦煤坑口不含税价为730元/吨，古交8号焦煤坑口不含税价为595元/吨，古交2#焦煤车板价为1430元/吨，古交8#焦煤车板价为1260元/吨，均结束了连续4周价格持平，分别下跌了30元/吨、20元/吨、15元/吨、25元/吨。

　　无烟煤：价格继续保持平稳。喷吹煤：价格结束了连续11周平稳运行，本周小幅下跌。

　　上海地区焦炭价格结束了之前连续6周的价格持平，开始下滑；钢材价格继续上涨，但涨幅低于上周；钢材库存有所下降。

　　国际煤价连续第6周下跌，但本周跌幅很小；国际油价本周微跌。截至7月29日，澳大利亚BJ动力煤FOB价为95.05美元/吨，较上周下跌0.75美元/吨，跌幅为0.78%；BJ指数为299.38，与上周持平。

　　截至7月30日，WTI原油期货结算价为78.95美元/桶，较7月23日小幅下跌0.03美元/桶，跌幅为0.04%。

　　本周国内各航线煤炭海运费价格跌势趋缓。

　　秦皇岛港库存连续第2周大幅增加、广州港库存小幅上升。截至8月2日，秦皇岛煤炭库存量为730.80万吨，较7月26日增加了84.5万吨，增幅为13.07%。其中，内贸煤为713.50万吨，外贸煤为17.30万吨；从港口铁路调入量和港口吞吐量的对比来看，自7月24日起，二者差额开始增加，导致库存快速上升，主要原因是近期大雾天气封港和下游煤炭储备充足所致；截至8月2日，广州港煤炭库存量为267.74万吨，较7月26日增加4.96万吨，增幅为1.89%。

　　主要直供电厂库存可用天数增至19天。截至7月26日，主要直供电厂存煤6189.15万吨，较7月20日上升83.53万吨，升幅为1.37%；可用天数结束了之前保持了一个月的18天，增至19天。从各电网直供电厂煤炭库存天数上来看，本周东北电网可用天数减少1天，西北电网增加1天，其他电网不变。

　　近期财政部明确表示下半年将继续落实“积极的财政政策”，并把保持“政策稳定”作为宏观调控的主基调；央行表示下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性；同时央行认为未来经济放缓趋稳的可能性较大，但出现二次探底的可能性不大；虽然近期中转地库存明显增加、直供电厂可用天数增至19天，但之前煤炭板块对经济下滑预期已充分反映，加之下半年宏观经济政策的宽松预期，而煤炭板块目前估值仍较低，因此我们认为煤炭板块仍具有长期投资价值。

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