我们判断银行板块在8月具备跑赢大盘的能力。这种能力将来自于良好的中报、不利预期的改变、以及估值的相对优势。

　　1.信贷政策将维持适中状态，但货币市场资金将不再呈现紧张局面。继上半年实现人民币信贷增量4.63万亿元之后，信贷政策将继续沿着全年3:3:2:2的比例扩张，下半年的信贷增量将达到3万亿元出头。预计7月、8月的信贷增量分别在6000亿元左右。导致今年5月和6月货币市场资金异常紧张的因素不复存在(包括存款准备金率的上调、为达到存贷比指标的吸存压力、外汇的流出、财政税款的缴纳等)，8月整体资金面将恢复至正常水平。

　　2.中报将实现30%的净利润同比增长。资产规模的扩张、净息差的回升、中间业务的增长是导致中报业绩快速平稳增长的主要因素。虽然银行的行业属性使得现阶段业绩的增长无法大幅超越市场预期，但至少不会像部分行业那样呈现业绩迅速回落或明显低于预期的情况。

　　3.市场对于存款利率高于贷款利率的预期和地方政府融资平台贷款继续恶化的预期将有所减弱。尽管3季度仍将是全年CPI增速的高点，但其高度将低于此前市场预期，并将于4季度回落至2.8%，因此，我们认为先前市场对于加息、尤其是存款利率高于贷款的预期也将减弱、消化，近期不会出现在此基础上继续恶化的信息披露。

　　4.较低的估值水平将使银行板块在大盘继续上涨的情况下成为继投资品之后的上涨板块，在大盘回调的情况下成为较抗跌的品种。银行板块在此轮反弹的过程中相对涨幅较小，估值仍然处于低端。截至7月30日，2010年和2011年的PE分别为11.7倍和9倍，PB分别为1.8倍和1.5倍。如果大盘继续上涨，表明市场对于宏观经济二次探底的忧虑逐步消除，银行将成为继投资品之后的上涨板块；如果大盘回调，银行将因为估值较低、前期上涨较少而成为较抗跌的品种。农行和光大银行的上市不会对板块产生股价上的负面作用，相反倒可能因为绿鞋机制和计入指数而起到正面作用。