浙商证券 代鹏举

　　投资要点：

　　新闻回顾：中国城镇化率达到46.6%。

　　铁矿石价格强劲反弹。本周铁矿石价格持续反弹。本周铁矿石价格上涨6.2%或者66元/吨，均价为1053元/吨。冶金焦价格仍然微跌0.7%或者13元/吨。主焦煤仍然保持平稳。废钢价格首次反弹1.5%。金属锌镍大涨。BDI大幅反弹，本周BDI指数上涨6.5%，周均值为1904点。

　　可以看到，本周铁矿石价格随着钢材价格逐步回暖，尽管下游需求未有实质性的好转，但是铁矿石持续下跌的预期有所改变，我们认为铁矿石价格将会重新步入上升通道。

　　螺纹钢价格回升、价差受到成本挤压。

　　钢材价格本周继续反弹。螺纹钢价格上涨1.2%或者46元/吨，目前周均价为3994元/吨。热轧价格上涨3.1%或者128元/吨。取向硅钢和硅铁价格下跌，但是二者下跌原因不一致。取向硅钢由于供给过剩，而电网投资萎缩，逐渐由暴利向平民品种回归。硅铁下跌是由于相对于钢铁行业存在一定的滞后。

　　从价差来看，价差受到铁矿石价格大幅反弹的挤压而有所下滑，螺纹价差下滑60元/吨。如我们一直预期的一样，随着钢材价格的恢复，铁矿石价格再次大幅上涨挤压纯粹冶炼企业的利润，我们继续看好有铁矿石成本优势的企业。

　　投资建议。我们认为钢铁行业基本面发生了一些变化：

　　螺纹钢价格强劲反弹：铁矿石价格短期内还未对钢铁冶炼企业造成压力，尽管由于协议矿的原因，三季度对大的钢铁企业成本压力较大，但是对使用现货的企业则压力有所减少；宏观调控预期有所减弱：市场对下游需求的预期有所改变，钢铁价格本周反弹，对钢铁行业构成强劲的支撑；钢铁行业估值上有一定的安全性。

　　因此，我们建议关注钢铁行业以下几类钢铁企业：有铁矿石资源的企业：凌钢股份、金岭矿业和创兴置业；有独特竞争力、预计全年业绩良好的企业：鄂尔多斯、久立特材。