兴业证券 罗人渊

　　投资要点：

　　基本金属如期继续大涨。一如我们上周上调行业评级时的判断，本周各方面情况与上周基本相同，美元指数继续下跌1.12%至81.57，而市场继续维持对友好宏观政策的预期，LME金属指数在两者共同影响下继续大幅上涨，涨幅达4.54%。由于前期表现较弱，本周铝价大幅上涨7.14%至$2175，铜价上涨3.81%至$7296.5，锌价大涨6.24%至$2025，铅价大涨4.98%至$2077.5，镍价上涨3.91%至$21150，锡价微涨0.05%至$19505。

　　尽管美国二季度GDP依然低于预期，然而值得注意的是，8月份将进入今年以来美国国债(主要为3/10/30年期)发行的第三个密集期(前两次分别为2月和5月)，而欧洲国债发行高峰则正进入尾声，在此情况下，我们认为美国政府会有较大刺激美元升值的意愿(美元指数于2月、5月分别上涨1.1%、5.6%)，这有可能对金属价格短期形成较大压制，但总体我们认为刺激本轮上涨最大的动力，依然是中国政府行为的预期，目前这一点尚没有出现变化，市场预期依然较为乐观，因而我们对8月金属价格走势谨慎乐观。

　　黄金继续弱势整理。本周国际现货金价继续下跌0.69%至$1181，如我们所料继续弱势调整。SPDR黄金ETF持仓本周大幅下降1.52%，印证了我们关于“投机资金将就此撤出金市”的判断。我们依然认为黄金将进入较长的调整期。其他贵金属方面，国际现货银本周微跌0.55%至$18.01，国际铂上涨2.08%至$1573，国际钯上涨7.22%至$497.5。小金属涨跌互现。本周LME钼上涨8.2%，中国钼精矿上涨3.38%，国际钛上涨3.25%；另一方面，长江镉大跌8.11%，长江锑下跌3.08%，LME钴下跌0.66%。