国泰君安

　　6月份社会消费品零售总额12330亿元，同比增长18.3%；6月份商业零售企业增长速较快，重点零售企业零售额同比增长17.8%，百家大型零售企业零售额同比增速29.2%，是2010年各月度中的最高值，增速明显加快。推动行业稳健增长的大背景依然存在：经济增速仍在较快水平，居民收入持续增加。对于行业中长期发展我们继续看好，现阶段政府对于消费的扶持态度明确，未来中国经济增长转型主要依靠内需发展，预期收入倍增计划的推行将加强对商业零售行业的良好发展预期。我们看好行业的基本面发展，看好行业的中长期市场表现，预期2010年增速将达到30%或以上。

　　但是对于行业在短期内的市场表现并不是非常乐观，主要原因：1、2010年内行业增速前高后低，一二季度增速快，三四季度基本不会有较大的超预期；2、现阶段行业估值较合理，虽然溢价率较高，但可以通过增长来稀释，到年底就可以看2011年业绩。但是短期来看，三季度依靠估值提升股价的空间有限；3、现阶段机构普遍持有商业行业的仓位较重，而近期市场主要关注弹性较大的周期性行业投资机。