长江证券 吴云英
内容摘要:
(1)国内客运市场:投入增幅小于需求,客座率达年内高点。
6月国内航空旅客运输量为1996万人,持平5月,同比增长19.48%。公司判断保守,供给环比下降;市场表现强劲,需求环比上升;客座率创今年新高,票价超2007年以来单月新高。
(2)国际客运市场:走旺叠加低基数。
6月国际航线旅客运输量156万人,同比增长55.52%,预计后续增速会放缓。投入增加,仍不敌需求飙升,带来客座率稳定提升,国航稳居第一。国际航线票价水平上升,创4年新高。
(3)货运市场:增速放缓。
低基数因素逐渐弱化,6月货运环比、同比增速均下降。供给降幅小于需求,载运率环比下降。
(4)机队和服务:供给放缓,航班延误仍是问题。
运力方面,退出比引进积极,窄体多于宽体,供给放缓。服务方面,航班延误仍为主要投诉原因。
(5)国际油价走出n字型,人民币升值预期下降。
6月底WTI轻质原油价格为76.63美元/桶,新加坡煤油价格为86.15美元/桶。随后,国际油价走出n型,国内航油出厂价变化态势不清。虽然人民币兑美元升值预期下降,年内仍望小幅升值。
(6)行业看点和投资建议。
业绩预增打底,代理费下调和两舱上调增厚业绩,国际客运增幅迅猛,外部利好犹存。维持行业“看好”评级。推荐中国国航和东方航空。
(7)风险提示:
国际原油价格下降或快速上涨,人民币升值幅度低于预期,传染疾病和自然灾害等突发事件。
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