编者按： 昨日A股行业板块全线大涨，多个近期走势强劲的板块涨幅继续居前，也有家具、水泥、建筑建材等行业异军突起，一眼看去，热点分散。

　　但仔细分析之下，仍然可以总结出昨日一些强势板块之间的共性，均属于“投资品、内需提振的消费品以及战略性新兴产业”的主线，如煤炭、水泥、机械建筑建材等。而7月份以来大盘的强势反弹，也正是受煤炭、有色金属为代表的投资品的领涨推动。因此，继续挖掘这一主线，有助于投资者把握后市投资机会。

　　估值修复

　　推动投资品板块强势反弹

　　估值修复推动投资品大涨

　　钢铁水泥、工程机械、建筑建材均属于投资品种，在昨日市场中表现强势，后市投资品继续有反弹的动能，这是基于两方面的考虑。

　　城镇化加速将推动投资品需求的提升。从产业投资——基建和住宅投资的角度来看，城镇化内地加快承接沿海产业转移，将推动产业投资加速，利好钢结构厂房建筑商、工程机械；城镇规模的扩张，推动基建投资加速，利好建筑、钢铁水泥、工程机械、园区开发、高速公路和市政管道类公司；农民工的回流、城镇的扩张，对住房(尤其是保障房、公租房、棚户区改造)投资也有正面推动作用，利好建筑、地产、钢铁、水泥、工程机械；而农村人口的减少，将推动农业部门加快推广适度规模经营，增加农业机械化投资，利好农业机械和农用车辆。城镇化的加速，将对投资品需求起到正面的推动作用。

　　投资品经历前期的下跌后，也面临一定的估值修复过程。今年4月以来的下跌，更多反映的是对未来经济前景的悲观预期。从中长期投资增速可能趋势性下降，到要素成本的趋势性上升，投资品板块前后受压，业绩预测面临下调风险。但由于前期的下跌已将后期业绩下调的风险充分反映在股价当中了，因此，后期投资品存在估值修复的动能。

　　消费品受益内需提振

　　产业转移和城镇化提升居民的消费能力。城镇人口的消费能力强于农村人口，而且产业和劳动力内迁也会带动消费能力的提升。中西部和小城镇的城镇化推进速度将最快，这些都将利好那些计划或者已经将渠道向中西部和三四线城市下沉的服装、家电、医药、零售、食品饮料、家具公司。此外，城镇人口的消费结构不同于农村，城镇化带动消费结构的升级，利好电冰箱、洗衣机、空调、照相机、汽车、通讯、服装产品生产商和文教娱乐产业。收入分配结构改革，旨在增加低收入群体的收入水平，并扩大中等收入人群的占比。考虑到这两类人群的消费支出结构的特征，这将使中低端食品饮料、服装鞋类配饰、餐饮、文化休闲娱乐、儿童用品、老人用品等消费品受益。

　　新兴产业仍具投资机会

　　战略性新兴产业会成为贯穿2010年的重要投资主题。中央政府对于战略新兴产业的高度重视和过去一年中推出的一系列政策，都让我们对未来可能出台的扶持政策充满期待，我们认为在新能源、新材料、新医药、节能环保、电动汽车等领域中将孕育着比较丰富的投资机会。

　　水泥板块后市更具机会

　　昨日有媒体报道：新的《水泥产业发展政策》已经修订完毕，并通过十大部委会签，相关部门将择机公布。业内人士认为，水泥行业新一轮兼并重组的大幕即将开启，导致昨日水泥股应声而起，全日涨幅达3.73%，居行业涨幅第二位。除此之外，近期雨季灾后重建大量需求水泥、固定资产投资新开工在雨季后集中开工、7月底保障房全部开工临近时点等预期因素亦起到推波助澜作用。

　　此外，水泥股估值得以修复。目前，住建部正在加紧推进保障性住房建设，中央将下拨600亿资金建设580万套保障性住房。除了中央拨付的资金外，国务院还批准利用住房公积金贷款支持保障性住房的建设。上半年地产调控政策接二连三的出台，一线城市的高房价在一定程度上得到了抑制，未来政策的重心将逐步转移到对保障性住房的支持上，而这将推动水泥、机械等房地产上游的投资品需求的恢复。目前水泥行业重点公司PE12倍，PB2.1倍，已部分反映地产投资风险。而机械、钢铁等板块的估值也处于历史性低位，未来存在估值修复的动能。

　　煤炭板块预期好转

　　煤炭行业昨日涨幅3.02%，居行业涨幅榜第5名。

　　诸多信号的出现，可能使投资者开始修正前期对煤炭板块过分悲观的需求预期。一，国家修正节能减排历年完成情况，投资者对节能减排带来的需求下滑担忧减轻；二，保障性住房开工良好，使房地产投资增速向上修正；三，节能车补贴政策出台，使市场普遍上调全年汽车销量增速至17.8%，较之前增速判断提高2%。在需求预期可能转好的背景下，下半年煤炭行业不存在供应冲击因素，且以石油为代表的大宗商品价格正在步入阶段性稳定，以上三因素将使投资者在反弹过程中愿意将煤炭作为优选品种。

　　汽车家电盈利预期改善

　　促进消费稳定增长的政策延续，使消费品行业估值得到支撑。5月底，当家电渠道库存开始积累的时候，家电以旧换新计划意外扩大了；6月末，当汽车产量出现下滑的时候，节能汽车补贴出台了……这些出台的政策，既有利于结构调整的政策，对于稳定经济增长也是有益的。因此，从政策角度出发，我们可以深入挖掘汽车、家电等板块中的机会。

　　上半年汽车板块整体跌幅近40%，主要是市场预期下半年行业需求和盈利将大幅下滑；下半年存在预期修复的可能，节能车政策在8月左右可能就会产生效果，若政策产生效果的时间和幅度超出市场预期，将是行业的催化剂。

　　而家电领域，尽管农村需求增速回落、房地产销售滞后影响、以旧换新效果不如预期、竞争加剧，这些都会给基本面带来下行压力，但短期来看，房地产预期好转带动板块估值修复。即便只回归到历史平均市盈率的角度，本轮反弹的空间可能还有15-30%的空间，估值越低的股票反弹幅度可能会越大，因此可以关注低估值、业绩确定性较高或有催化剂的公司。

　　节能环保潜力突出

　　2009年11月国务院决定到2020年碳排放量降低40%-45%；而事实上“十一五”前4年GDP能耗仅下降14.38%，2010年第一季度更是上升3.2%，在此压力下工业节能成为市场关注的焦点。近期国家能源局规划司司长则透露“新能源产业发展规划”正在按照有关程序准备上报国务院审批，规划在2010年-2011年累计增加投资5万亿元，对核能、风能、太阳能等新能源和可再生能源的开发利用、智能电网、车用新能源等产业将予以战略性支持。结合当前的调结构主基调，2010年可重点关注节能环保领域的投资机会。

　　(本专题作者：申银万国 李 念 阮晓琴)

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