中银国际 田世欣

　　上周(7月19日-7月25日)我们观察的17个主要城市合计成交面积达189.6万平米，较上周环比上涨7.9%，其中10个城市出现了环比上涨，占总数的58.8%。成交量近期呈现出筑底反弹格局，但上周量能仍较年度平均和高点分别下跌18.9%和59.9%。成交均价指数小幅下滑，上海、重庆和杭州的周跌幅居前。我们维持行业的中立评级，建议投资者伺机加仓至标配，并积极布局商务地产子板块。

　　支撑评级的要点。

　　四个一线城市上周合计成交50.3万平米，环比上涨14.8%；其中上海和广州分别上涨23.1%和18.1%，北京和深圳则分别下跌5.4%和0.3%。一线城市成交量连续两周保持双位数增长，但较年度平均和高点仍分别下跌10.1%和53.7%。

　　13个二三线城市合计成交139.3万平米，较前一周上涨5.6%，表现继续逊于一线城市，周成交量较年度平均和高点分别下跌21.6%和63.4%。在所有上涨的城市中，厦门取得最大涨幅193.3%，长沙、成都和武汉也以60.4%、35.2%和24.2%的涨幅居前；而南京、福州和青岛跌幅居前，分别为44.9%、33.7%和29.5%。

　　上周中银国际主要城市销售价格指数环比下跌1.8%至148.9；其中一线城市分类指数下跌1.6%至152.6，二三线城市分类指数下跌2.2%至142.8。三大指数较年内高点分别下跌12.2%、13.6%和13.5%。总体来看楼市新政出台以后，前期涨势较快、泡沫较大的一线城市价格松动情况更为明显。

　　中银国际主要城市可售存量指数上涨1.0%至71.0，连续14周上扬；其中一线城市分类指数上涨1.0%至67.5，二三线城市分类指数上涨1.1%至74.7。分城市来看，厦门和南京可售面积周涨幅居前，分别达4.1%和2.4%；仅东莞出现下跌，跌幅为0.5%。

　　七大城市新增可售面积环比下跌13.3%，同期成交量上涨6.5%，导致新增供应消化率从前周的71.1%上升至上周的87.3%。分城市看，武汉和杭州的新增供应量涨幅居前，分别达620.0%和232.7%，而深圳没有新盘推出。

　　目前来看楼市的整体成交已经处于筑底回升阶段，其中价格调整相对充分的一线城市这一局面更为明显，而二三线城市表现相对滞后。由于楼市新政初见成效，以及下半年宏观经济大环境的不确定性，未来一段时间的调控政策料以观察前期效果为主基调。地产板块近期表现较为活跃，一定程度也反映了政策维稳以及交易量有望在八九月随着供应激增、价格下调而反弹的预期。我们维持地产板块整体“中立”评级，投资者可逐渐加仓至标配，同时继续看好商务地产子板块。