大通证券 赵彦辉

　　金属市场：

　　7月22日，铜、铅、铝、锌价上涨，涨幅分别为2.34%、1.29%、4.02%、1.75%。

　　7月22日，铜、铝、铅库存减少，减少幅度分别为0.26%、0.09%、0.23%，锌库存增加，增幅为0.32%。

　　7月22日，金价上涨0.85%，收于1195.12美元/盎司。美元下跌0.89%，收于82.54。

　　最新消息及数据。

　　7月21日，贝南克在美国参议院金融委员会预早准备的证词陈述中说：“尽管美联储依然谨慎地计划最终撤走宽松货币政策，但我们确认美国经济前景依然异常不明朗。”7月21日，全球金属统计局(WBMS)表示，今年前5个月，全球铜市供应过剩73,000吨。该机构在月度报告中称，2009年同期全球铜市为短缺56,200吨，2009年全年全球铜市供应过剩283,000吨。今年1-5月期间，全球矿山铜产量为638万吨，较去年同期略微有所增长。而全球精炼铜产量同比增长4.95%至789万吨。其中，中国铜产量增加25.1万吨，智利铜产量减少2.44万吨至133万吨。今年前5个月，全球铜需求为781万吨，而中国表观消费量增长10.5万吨，大部分由于国内铜产量增加。全球金属统计局没有提供比较数据。全球金属统计局(WBMS)同时表示，欧洲今年1-5月铜消费量同比增长16%至145万吨。

　　7月21日，世界金属统计局(WBMS)称，2010年1-5月全球铝市供应过剩296,000吨。WBMS称，2009年1-5月度铝市供应过剩809,000吨，2009年全年供应过剩769,000吨。2010年1-5月全球原铝需求总计为1654万吨，较2009年同期增加310.3万吨。总体上，2010年前五个月全球铝产量增加259万吨或18%，此前在2009年曾下滑329.8万吨。世界金属统计局(WBMS)同时表示，中国今年1-5月铝产量为683.8万吨，几乎占全球总产量的41%。在5月份，原铝产量为342.6万吨，消费量为324.1万吨。WBMS称，中国目前是未锻造铝的净出口国，出口超过进口77,000吨。2009年，中国净进口总量为143万吨。截至5月末，总库存量为667万吨，高于2009年年末时的648万吨，相当于68天的需求量。

　　7月21日，世界金属统计局(WBMS)示，今年1-5月全球铅市供应过剩68,400吨。2009年同期为小幅过剩12,700吨。今年1-5月全球锌市场供应过剩241,000吨。WBMS称，前五个月数据高于2009年全年210,000吨的剩余量。

　　7月22日，美国劳工部宣布，在截至7月17日的一周中，首次提交联邦失业救济申请的人数环比增加3.7万，至46.4万。市场平均预期上周的初请失业金人数将环比上涨，但总人数仅会增至45万。

　　点评：

　　美联合包裹和卡特彼勒等经济风向标企业公布良好的财测。联合包裹运量的多少同经济的力度息息相关该公司被视为是消费者和企业需求的晴雨表。其上调财测，说明经济复苏有一定的支撑。金属因此上涨。而金属连续上涨亦受美6月份的新屋营建许可上涨2.1%的影响，这是美近段时间公布的很难得的让人欣慰的数据。前日金属上涨，而美国股市下跌，受到另外一个因素的支撑就是金属库存尤其是铜库存的连续减少，显示铜的供求在向积极方向变化。

　　综合来看，美国系列经济数据还显显示经济复苏的压力较大，其脆弱性较为明显，昨日的公布的上周就业数据显示就业市场还不可能马上转暖，此前，FED也上调了其失业率预估。贝南克称“美国经济前景依然异常不明朗”在显示经济进一步复苏的压力。以此判断，基本金属走高很难持续，如我们前期所讲，投资者可以关注金属价格反弹可能给板块带来的交易性机会。

　　板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期(上行/下行)；中国经济复苏程度超预期(上行/下行)；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期(上行/下行)；希腊问题的不确定性。

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