长城证券 周涛

　　要点：

　　新兴能源战略规划近期上报国务院；据能源局上半年能源经济形势发布会(以下简称发布会)消息，新能源规划最终定名为“新兴能源产业发展规划”，目前正在按照有关程序准备上报国务院审批。

　　新型能源和传统能源升级，统称为“新兴能源”：太阳能、风能、核能、生物质能、地热能、非常规天然气(包括煤层气、可燃冰、页岩气等)属于新型能源，洁净煤、智能电网、分布式能源、动力汽车属于传统能源升级变革。两者统称“新兴能源”。

　　10年累计投资额高达5万亿，并非空喊口号：据发布会消息，未来10年，将累计直接增加投资5万亿元。这一5万亿投资计划，瞄准于实现我国的国际承诺：“2020年非化石能源占一次能源比例15%以上，单位GDP能耗降低40-45%”。可以说，这5万亿投资有政治任务的成份在内，后续必然出台配套的财政、税收等扶持细则，以确保推进。

　　规划明确实施路径、规模、重大政策：按照我国2020年约40亿吨标煤需求的远景预测，2019年底投运的非化石能源必须达到40*15%=6亿吨标煤。在这一背景下，必然选择是：“大幅度提高核电及可再生能源开发及供应能力”、“严格控制煤炭增长”。

　　2020年15%非化石能源供应能力的构成分析：基于我国现有的核、风、光、生物质等资源，至2020年所能贡献的容量分别为核电7000万千瓦(新增6000万)、水电3.2亿千瓦(新增1.2亿)、风电1.5亿千瓦(新增1.2亿)、太阳能2000万千瓦(新增1970万)、生物质发电1500万千瓦(新增1200万)。

　　5万亿中新形式能源约占60%：按照核电1.2万元/千瓦，风电1万元/千瓦，太阳能2万元/千瓦，生物质1.5万元/千瓦，合计约需投资2.5万亿元。另外地热能、煤层气等投资各约2500亿元；新形式能源投资占比约60%。

　　传统能源升级利用约占5万亿的40%：按照国网未来每年400-500亿元的智能电网投资规模，考虑南网，未来10年智能电网投资总额约为5000亿元；动力电池汽车补贴，业内预测为1万亿规模的投资；分布式能源、洁净煤利用等约5000亿元。