大通证券 张喜

　　事件：

　　2010年7月9日美国农业部公布了最新农产品月度供需报告。

　　点评：

　　1.小麦。面积、亩产及初始库存上调提振美国10/11年度小麦供应量上调。基于6月1日库存预测，美国小麦初始库存上调4300万蒲式耳。预测面积增加及亩产达创纪录的49.5蒲式耳提振美国小麦总产量预测上调1.49亿蒲式耳。硬红冬麦产量增加抵消了软红冬麦产量的减少，冬小麦产量上调2300万蒲式耳。北大平原产区降雨充足及缺乏炎热天气威胁支持亩产高于趋势水平也提振硬质小麦和其它春小麦产量上调。由于价格上涨抑制小麦在畜禽养殖方面的竞争力，饲用和调整用量下调2000万蒲式耳。预计几大主要出口国产量下降以及年度初期出口强劲提振小麦出口量上调1亿蒲式耳。预测所有小麦农场季节平均价格为每蒲式耳4.2至5美元，上下限各上调20美分。

　　2.粗粮。初始库存及产量预测减少导致本月美国10/11年度饲粮供应量下调。玉米初始库存下调1.25亿蒲式耳，反映出09/10年度需求的增加。在预测收割面积减少的情况下，美国玉米产量预测下调1.25亿蒲式耳，由此使供应量下调2.5亿蒲式耳，比09/10年度纪录水平低6000万蒲式耳。由于国内供应紧张、乙醇生产需求强劲以及价格上涨抑制美国玉米出口竞争力，本月预测10/11年度出口减少5000万蒲式耳。预测10/11年度年终库存量减少2亿蒲式耳，达到13.73亿蒲式耳，比09/10年度减少1.05亿蒲式耳，但高于市场平均预测的13.01亿蒲式耳。预测玉米农场季节平均价格上下限各上调15美分，达到每蒲式耳3.45至4.05美元。

　　3.稻米。由于初始库存和产量上调，本月预测美国10/11年度稻米总供应量将达到创纪录的3.094亿英担，较上月预测增长5.5%。预测美国稻米产量将达到创纪录的2.5亿英担，较上月预测增加2.5%，年比增加14%。基于6月30日种植面积报告，预测稻米收割面积为349万英亩，较上月预测增加3%，年比增加13%，是自1999/2000年度以来最高水平。长粒米收割面积上调7.5%至创纪录的275万英亩，而中粒和短粒米收割面积下调10.5%至74万英亩。预测10/11年度稻米平均亩产为每英亩7157磅，较上月预测低45磅，但年比增加72磅。预测长粒米产量将达到创纪录的1.9亿英担，较上月预测增加7%，中粒和短粒米产量预计为6000万英担，较上月预测减少10%。预测所有稻米初始库存量增加1000万英担，达到3840万英担，较上月预测增加35%，年比增加26%。初始库存增加是因为6月1日库存报告显示09/10年度国内和调整需求量减少。

　　4.油籽：本月预测美国10/11年度油籽产量将达到1.008亿吨，较上月预测增加170万吨，其中大豆增产占增幅的较大部分。由于收割面积上调，本月预测大豆产量为33.45亿蒲式耳，较上月预测增加3500万蒲式耳。6月30日种植面积报告预测收割面积将达到创纪录的7800万英亩，较上月预测增加90万英亩。预测大豆亩产仍为42.9蒲式耳，与上月预测持平。出口和压榨量增加抵消了供应量的减少，由此使10/11年度年终库存预测量与上月预测持平，仍为3.6亿蒲式耳。大豆出口量上调反映出中国进口需求量的增加。中国进口量由上月预测的4900万吨上调至5000万吨。

　　5.白糖：初始库存和产量上调提振本月预测美国10/11年度白糖供应量较上月预测增加18.8万短吨。其中甜菜糖产量上调8万吨，而蔗糖产量下调1万吨，反映出6月30日报告收割面积的调整。白糖需求量未做调整。

　　6.棉花：美国10/11年度棉花预测包括：产量、国内加工需求、出口量及年终库存量相比上月预测均增加。由于6月30日报告显示种植面积增加以及弃收率低于预期而亩产上调，本月预测棉花产量为1830万包，较上月预测增加近10%。弃收率及亩产调整反映出7月初西南部产区的生长情况，目前天气是自94/95年以来最有利的天气。国内加工需求量略上调。由于供应量增加及国外需求强劲，出口量大幅上调。虽然预测棉花年终库存量为350万包，较上月预测增加70万包，但20%的库存/消费比仍显示库存相对紧张。预测棉花年度平均价格为每磅60至74美分。

　　7.维持行业“中性”评级。维持重点公司：天宝股份、獐子岛、登海种业的“增持”评级。