长城证券 刘昆

　　要点：

　　新房市场：成交价量齐升。

　　销量：本周各地楼市成交量以上涨为主。重点城市成交量总体上涨，比上周上涨12%，比08年均值低4.5%，比09年均值低55%。一线城市成交量环比上涨9%；二线城市环比上涨14%。

　　价格：本周重点城市房价普遍上涨。其中一线城市上涨4.4%，二线城市房价上涨1.4%。重点城市最新房价指数，比09年均值上涨28.8%，较08年均值上涨41.4%。

　　库存：本周一线城市库存指数微涨0.2%，二线城市库存指数微幅上升0.5%，但由于四周移动平均销量继续上涨，导致消化周期持续缩短。

　　未来成交展望：本周各地成交量已经显现出回暖迹象，预计随着供应量的逐步增加，成交量回升有望延续，当然前提是房价也有进一步的松动。

　　二手房市场：销量反弹，房价胶着。本周除天津外，北京、杭州、深圳的二手房成交量都出现了上涨。房价方面，近期整体呈现一种胶着状态，买卖双方仍处于博弈当中。

　　投资建议：等待市场风险进一步释放近期我们重点关注的地产股出现了15%左右的反弹，我们认为主要来自三方面的原因：第一，政策层面没有更严厉的楼市调控措施出台。第二，6月份以来，全国重点城市新盘低价入市后取得的销售业绩，给开发商和投资者带来了更多的乐观情绪。第三，地产上市公司靓丽的中报业绩推动。我们认为，本轮行情是否具有持续性主要取决于两个因素。第一，随着三季度供应量的大幅上升，销量能否在价格适度回调后(比如再降10%)，出现持续回升。如果这种情况出现，则地产股仍可以积极介入。反之，若房价的适度调整不能激发市场人气，或者短暂激发后市场销量二次探底，需要更多的降价才能推动销量，则股价有再度下探风险。第二，信贷政策放松(或大众普遍预期其即将放松)何时出现。如果其在四季度出现，则对楼市和地产股都有正面影响；如果其在明年一季度或上半年才出现，则有负面影响。尽管面临很大不确定性，我们倾向于认为随着下半年供应量的上升，销量整体上将以上升为主，而四季度政策放松的预期会比较强烈。因此，我们建议投资者可以逢低介入地产股，可以重点关注一二线蓝筹股，如：万科、招商地产、冠城大通、华侨城、荣盛发展、首开股份、福星股份、滨江集团。