中银国际 田世欣

　　上周(7月12日-7月18日)我们观察的17个主要城市合计成交面积达175.7万平米，较上周环比上涨9.4%，其中11个城市出现了环比上涨，占总数的64.7%。成交量近期从低位小幅回升，成交均价仍然未有明显松动，北京和苏州的周涨幅居前。我们维持行业的“中立”评级，建议投资者伺机加仓至标配，并积极布局风险较小的商务地产子板块。

　　支撑评级的要点。

　　四个一线城市上周合计成交43.8万平米，环比上涨16.8%，其中北京、上海、深圳和广州分别上涨10.1%、22.8%、29.0%和5.6%。一线城市成交量近期反复震荡，较年度平均和高点仍分别下跌22.0%和59.7%。

　　13个二三线城市合计成交131.9万平米，较前一周上涨7.2%，成交量较年度平均和高点分别下跌26.4%和65.3%。在所有上涨的城市中，长沙录得最大涨幅55.6%，苏州、南京和青岛也以43.7%、29.0%和10.4%的涨幅居前；而杭州、成都和厦门跌幅居前，分别为11.3%、11.1%和11.0%。

　　上周中银国际主要城市销售价格指数环比上涨3.4%至151.6；其中一线城市分类指数上涨9.5%至155.1，二三线城市分类指数下跌5.7%至146.0。房价仍然在高位盘整。

　　中银国际主要城市可售存量指数上涨0.2%至70.3，连续13周上扬；其中一线城市分类指数下跌0.1%至66.8，二三线城市分类指数上涨0.5%至73.9。分城市来看，苏州和成都可售面积周涨幅居前，分别达1.7%和1.3%；跌幅居前的城市是深圳和福州，下跌幅度均为1.1%。

　　七大城市新增可售面积环比上涨7.2%，同期成交量上涨8.8%，分城市看，广州、重庆和武汉的新增供应量涨幅居前，分别达1002.0%、103.2%和49.0%，而北京和深圳没有新盘推出。

　　近期由于公布的经济数据回落速度超过预期，虽然官方仍然多次强调调控不变，但社会各界对地产政策放松的猜测声渐响。由于目前主要起效的信贷收缩是中短期政策，政策稳定并进入观望期后，信贷政策边际效应将呈递减态势，下半年如无重头新政出台，地产股走势弱于大市的可能性较小，维持上周建议，投资者可伺机逐步加仓板块至标配，并积极布局调控风险较小的商务地产子板块，主要推荐品种为万科、荣盛发展、福星股份、世贸股份、浦东金桥、金融街等。