中信金通 吴垠

　　一、行业分析：

　　1、天时：洪水带来涨价可能。

　　进入6月以来青海格尔木地区连续降雨，格尔木市东南的温泉水库超越警戒水位，如果水库出现溃坝垮堤情况，那么将大量融化盐湖地区钾肥生产企业的生产原料“光卤石”，从而严重影响该地区的产量，这将会给沉寂已久的钾肥市场带来涨价可能。

　　2、地利：罗钾地处新疆，受益于涨价。

　　目前罗钾为了控量保价，对外宣传停产3个月，但我们认为一旦市场出现涨价，罗钾将会大幅缩短停产时间，并迅速走货，因此罗钾将是本次事件最大的受益者。

　　3、人和：厂家贸易商都人心思涨。

　　经过大半年的消化，我们认为钾肥行业去库存基本结束，我们了解到很多贸易商和下游厂商基本都是接近零库存在运作，希望行业尽快走出低谷出现反弹的心理非常强烈。

　　4、信号：盐钾、中农打响涨价第一枪。

　　7月14日，盐湖钾肥上调钾肥出厂价至2400元/吨(前一天价格2250元/吨)，中农集团上调港口钾肥报价至2600元/吨(前一天价格2400元/吨)，我们与部分经销商取得了联系，目前经销商涨价预期非常强烈，已经对外开始惜售。

　　二、投资建议：

　　我们认为此次青海泄洪事件将成为钾肥行业涨价的催化剂。目前行业格局是盐湖钾肥产能220万吨，盐湖地区其他小厂100万吨，罗钾产能100万吨，进口300-500万吨。我们认为此次事件将对盐湖地方小厂影响非常大，盐湖钾肥会有部分影响(具体情况要跟踪)，罗钾将在涨价中明显受益，因此我们推荐参股罗钾的冠农股份 (600251)，建议买入。