华泰证券 李聪

　　事件：

　　1、证券业协会公布2010年上半年证券公司经营数据。

　　2、证监会公布2010年证券公司分类结果。

　　点评：

　　1、证券行业2010H1营业收入731亿元，净利润293亿元，经纪业务佣金率同比下滑25%。考虑到下半年经纪业务收入存在较大的下行压力(预计成交金额较上半年下降30%、全年佣金率同比下滑30%)，投行、资管业务收入基本持平，自营业务略好于上半年，创新业务贡献甚微，由此测算，预计下半年证券行业净利润为256亿元，全年合计549亿元，同比下滑41%。

　　2、根据证监会公布的2010年证券公司分类结果，上市券商中，华泰(以下不做具体评述)、西南、太平洋、国金证券的分类评级分别较09年上升了一级，其缴纳的投资者保护基金比例(占营业收入)将减少0.5%，由此对西南、太平洋、国金证券净利润提升比例分别为1.0%、0.8%、1.0%。

　　投资建议：

　　鉴于前面提到2010H2证券行业仍将面临利润下滑压力，维持行业“中性”评级。