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　　要点：

　　6月传统淡季销量表现尚可。我国6月份汽车产销分别为139.06万辆、141.21万辆，环比分别下降1.84%和1.83%，同比分别增长20.43%和23.48%。上半年我国汽车产销分别完成892.73万辆和901.61万辆，同比增长分别为48.84%和47.67%，乘用车及商用车均增长较好。由于季节性因素影响，二季度各月份的销量环比都有所下降。加之去年同期基数逐月升高的影响，6月份同比增速有所下降，但增长速度仍保持较好的水平。

　　1.6升及以下乘用车市场份额有所下降。6月份1.6升及以下乘用车销售69.66万辆，环比下降1.43%，同比增长15.27%，1.6升及以下乘用车占乘用车总量比重为66.80%，环比下降0.94个百分点，同比下降2.43个百分点。1.6升及以下乘用车市场份额下降的最大因素是市场观望行为，由于对1.6升以下可能入选节能汽车目录产品政府补贴存在较高期望值，因此我们认为在目录尚未公布前消费者观望行为是小排量车市场份额下降的主要因素。

　　库存在合理可控范围内。截止到6月底库存数为50.47万辆，相比5月份略有下降，总体在合理可控范围内。相对于上半年月均150万辆销量来说，目前的库存水平在10天内就可以消化掉，总体上库存在合理区间。

　　出口连续4个月回升。6月汽车企业出口5.18万辆，环比增10.02%，同比增长69.40%，已连续4个月环比回升。出口前五名的整车制造企业分别为奇瑞、长安、长城、东风和北汽，出口量同比分别增长1.54倍、48.22%、64.78%、1.26倍和32.69%，前五家出口占出口总量的比重为55.81%。我们预计下半年出口将继续呈现复苏状态，11年出口方面将实现全面复苏。

　　节能车补贴有望带来小排量汽车新的增长动力。随着第一批节能汽车目录的出台，共有16家车企71个车型获得3000元补贴，其中自主品牌车型所占比重最大，共有26款，占比36.62%，美系车共18款，占比25.35%；韩系车12款，占比16.9%；日系车8款，占比11.27%；德系车7款车型，占比9.86%。节能汽车补贴对部分车型来说，额度大大超过购置税补贴，购置税与节能补贴双重优惠同时享有必将刺激中小排量节能汽车的需求。

　　下半年增速或继续下降，但全年增长有望保持较乐观增长。受去年同期销售数据节节攀高的基数效应下半年特别是淡季第三季度的销售同比增速或将继续下滑。但纵观全年，我们预计全年行业增速在有望达到17%左右，全年汽车销量有望达到1600万辆。重点关注政策扶持的可入选后续目录的节能汽车厂商及新能源汽车制造商。